行业供需格局 - 化工行业新增产能投产高峰期已过，后续整体资本开支力度将减弱 [1] - 2025年1—9月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比减少5.6%，为2020年后首次下降 [1] - 基础化工行业上市公司2025上半年资本开支约1241亿元，同比减少12.5% [1] - 基础化工行业上市公司2025上半年期末在建工程总额约3979亿元，同比减少12.2% [1] - 资本开支减少叠加需求端逐步修复，行业供需格局将好转，景气程度有望上行 [1] 行业估值水平 - 当前基础化工行业PB-LF估值与2019年和2024年期间的底部水平接近 [1] - 当前化工行业估值水平仍处于低位 [1] - 行业供需改善及低估值水平，持续看好化工板块迎来估值修复 [1]