核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现尚可，但可比门店销售额增长势头放缓，导致营收表现不及预期[1] - 管理层承认第三季度业绩放缓速度超出预期，销售趋势在季度末走弱[1] 可比门店销售表现 - 第三季度可比门店销售额增长5.9%，低于预期的7.6%增长[2] - 增长速率从第一季度的11.7%和第二季度的10.2%出现减速[2] - 增长放缓归因于艰难的同比对比以及消费者背景疲软[2] - 去年第三季度可比门店销售额增长为8.4%[2] 消费者行为与趋势 - 第三季度客流量保持正面，去年激增的客户留存率保持稳定[3] - 客单价稳定至略有上升，增长放缓反映为购物篮增量较小，而非顾客流失[3] - 趋势反映了消费者的谨慎态度，而非公司品牌吸引力的转变[3] - 宏观压力（尤其是中产阶级和年轻家庭）对增长放缓的影响大于竞争动态[3] 业绩展望 - 管理层对2025年第四季度可比门店销售额增长指引为持平至2%[4] - 去年第四季度可比门店销售额增长为11.5%[4] - 公司正面临艰难的同比对比和谨慎的消费环境，但核心战略并未失去动力[5] 财务指标与估值 - 公司过去一年股价下跌42.2%，同期行业下跌14.5%[6] - 同期沃尔玛股价上涨21.9%，塔吉特股价下跌42.6%[6] - 公司远期12个月市销率为0.83，高于行业的0.24[9] - 公司价值得分为B，估值低于沃尔玛（市销率1.11）但高于塔吉特（市销率0.38）[9] 市场预期与共识 - 市场对公司当前财年销售额和每股收益的共识预期同比增长分别为14.2%和40.5%[10] - 当前季度（2025年12月）销售额共识预期为21.6亿美元，同比增长8.14%[11] - 下一季度（2026年3月）销售额共识预期为24.1亿美元，同比增长7.98%[11] - 当前财年销售额共识预期为88.2亿美元，同比增长14.21%[11] - 下一财年销售额共识预期为96.6亿美元，同比增长9.59%[11] - 当前季度每股收益共识预期为0.89美元，同比增长12.66%[12] - 当前财年每股收益共识预期为5.27美元，同比增长40.53%[12]