市场趋势与板块轮动 - 市场特征在过去两到三个月发生转变，防御性板块如医疗保健和公用事业表现领先，而消费 discretionary 和周期性板块相对走弱 [1][2] - 市场正面临两难境地：究竟是人工智能等高拥挤度 beta 头寸的弱势洗盘，还是对经济形态的根本性重估 [5] 债券市场与美联储政策 - 2年期收益率约为3.55%-3.60%，仍低于政策利率约两次降息幅度，市场传递经济疲软信号 [3] - 30年期收益率自上次美联储会议后小幅上升，但10年期收益率曾低于4%，随后升至约4.20%，预计4.30%-4.35%为区间顶部 [4] - 美联储最终将不得不降息，问题在于债券市场是否会迫使其更早、更激进地行动 [5] 行业与个股表现分析 - 科技板块中，需要关注的是已形成大型派发顶部形态的个股，如传统软件公司 Salesforce、Workday、ServiceNow，而非英伟达或半导体股 [7][8] - 部分软件股年内并未大幅上涨，表现落后 [9] - 金融板块中，银行股全年表现最佳，而私人资本、另类资产管理公司（如 Apollo、Blackstone）表现疲弱，若银行股开始走弱，后者风险更大 [10] - 私人资本类股票普遍疲软，这是美联储应留意的另一个市场信号 [11] 技术分析与市场展望 - 市场整体处于上升趋势，年内领涨股表现良好，市场广度和内部结构并未如预期般糟糕 [6] - 标准普尔指数可能下探6640点水平，若跌破则下方支撑位在6450点附近，可能需要出现超卖状况来促使美联储在12月会议采取行动 [6]