市场回调的本质 - 市场出现普遍下跌（屏幕变红）并非随机，而是揭示了早已承压的市场领域，市场领导力在基本面故事恶化之前就已减弱 [1] - 流动性会变得稀薄，拥挤的交易开始动摇，迫使投资者重新评估其头寸，并非因为恐慌，而是因为市场不再提供掩护 [1] - 回调并不意味着公司基本面在一夜之间恶化，它只是清除了围绕公司构建的过度叙事，应将其视为一次压力测试 [5] 专业与业余投资者的行为差异 - 业余投资者在亏损时会产生损失厌恶，其决策易受情绪影响，会执着于自己的买入成本，将犹豫不决伪装成耐心 [2] - 专业投资者不会与过去纠缠，他们会像棋手重置棋盘一样重新评估风险，关注当前的市场结构而非过去的记忆 [2] - 专业投资者不会清仓并持有现金，而是有目的地行动，通过减持结构脆弱的头寸而非强势头寸来筹集选择性现金 [6] - 专业投资者会在市场回调期间对每一个持仓进行重新评估，核心问题是“以当前价格，今天是否会买入”，以此剔除决策中的情绪因素 [10] 应对亏损头寸的策略 - 需要以绝对的诚实区分两类亏损：投资逻辑已破坏和仅价格破坏但逻辑完好 [7] - 投资逻辑已破坏是指基本面发生根本变化，如催化剂消失、经济状况改变或管理层失误，此类头寸必须平仓 [9] - 仅价格破坏但逻辑完好是指股价走势不利但业务基本面未变，催化剂依然存在，此类头寸可以持有甚至加仓 [9] - 最大的错误是试图“回本”而向带来亏损的头寸投入更多资金，这源于寻求情感了结，而非基于流程的决策 [13] 回调中蕴含的投资机会 - 回调不仅是防御时刻，也创造了整个周期中最佳的买入窗口，会出现强制卖家、ETF机械再平衡和保证金追缴 [11] - 一些优质企业会因与基本面无关的原因被抛售，例如被错误归类于ETF的优质公司或被市场忽视的分拆业务 [11] - 真正的机会出现在市场因追逐噪音而忽视结构性阿尔法机会之时，波动性本身并不会摧毁机会，而是将机会留给有准备的人 [11] - 业余投资者通常在反弹后反应，追逐已经上涨的标的，而专业投资者会提前制定计划，在他人情绪化行动时清晰操作 [12] 成功投资的核心要素 - 当前的优势并非来自猜测底部，而是来自在感到不适时做出正确选择的纪律，这区分了挫折与机遇 [3] - 投资组合需要的不是英雄主义，而是结构、纪律和计划，市场总是奖励这种组合 [13] - 专业投资者与业余投资者的关键区别在于准备程度，而非所掌握的信息，缺乏行动所需的准备是失败的重要原因 [12]