业绩表现 - 第三季度公司销售新车76.1万辆，同比增加42.5%，环比增加8.1% [1] - 第三季度总营收达891.9亿元，同比增加47.7%，环比增加14.7% [1] - 第三季度单车平均售价为11.7万元，同比提升3.7%，环比提升6.1% [1] - 前三季度累计销售新车216.9万辆，同比增加45.6%，营收2394.8亿元，同比增加26.4% [1] - 第三季度毛利率为16.6% [2] - 第三季度扣除异常项目后的实际归母净利润为39.6亿元，同比增加61.3%，环比增加20% [2] - 第三季度单车净利润为0.52万元，同比提升13.2%，环比提升11% [2] - 前三季度毛利率为16.5%，同比提升0.3个百分点，实际净利润106.2亿元，同比增加82.2% [2] - 前三季度单车净利润为0.49万元，同比提升25.2% [2] 费用控制 - 经重制后第三季度销售费用率为6.0%，环比下降0.1个百分点 [2] - 第三季度行政费用率为1.5%，环比下降0.4个百分点 [2] - 第三季度研发费用率为4.9%，环比下降0.2个百分点 [2] 经营分析与展望 - 第三季度业绩稳健得益于车型结构优化和出口恢复，新车如领克900、银河星耀8等带动单车平均售价提升 [3] - 新能源车占比提升及低毛利车型上市导致第三季度毛利率环比小幅下滑，单车成本有所提升 [3] - 银河系列销量强势，规模效应和盈利结构向上，带动单车利润提升 [3] - 展望第四季度，新能源板块预计维持量价利齐升态势，极氪9X、银河M9等新车将度过完整交付季度，刺激车型结构进一步改善 [3] - 传统业务板块预计维持稳健，第三季度出口已触底反弹，燃油车改款下预计保持稳健 [3] 预测与投资建议 - 维持公司2025年归母净利润预期为166.0亿元，对应市盈率10.45倍 [1][4] - 维持公司2026年归母净利润预期为196.8亿元，对应市盈率8.81倍 [1][4] - 维持公司2027年归母净利润预期为240.0亿元，对应市盈率7.24倍 [1][4] - 公司产品打造能力强于竞争对手，仍处于新车周期，具备低成本、爆款车型强、内部经营向上等优势 [4]