股价表现 - 钢铁股跌幅居前，鞍钢股份跌5.33%报2.13港元，马鞍山钢铁股份跌5.28%报2.69港元，重庆钢铁股份跌4.23%报1.36港元 [1] 行业价格与供需现状 - 2025年钢材价格经历显著下跌，核心矛盾集中于供需错配、成本支撑弱化及政策效应滞后 [1] - 市场处于"低库存、低价格、低需求、高供应弹性"的弱平衡状态 [1] - 后续走势取决于减产力度与政策落地速度的博弈 [1] 政策影响与行业任务 - 近年来围绕粗钢总量控制的政策效果不如2021年明显 [1] - 行业盈利能力恶化，防止内卷改善价格是明年的重要任务 [1] 企业盈利与行业修复 - 龙头钢企归母净利润高增，部分钢企利润同比扭亏为盈，行业整体盈利能力修复 [1] - 在供给侧反内卷持续推进背景下，钢铁行业产能持续向优质龙头集中 [1] - 钢铁需求有望逐步触底，行业亏损时间较长，供给的市场化出清已开始出现 [1] - 预期钢铁行业基本面有望逐步修复，若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [1]