核心观点 - 钢铁行业基本面有望逐步修复 行业盈利中枢有望逐步修复[1][3] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升 铁矿或逐步进入宽松周期 钢铁成本掣肘因素有望逐渐改善[1][2] - 维持供给端收缩的预期 供给市场化出清已开始出现[1][3] 需求情况 - 上周五大品种钢材表观消费量860.6万吨 环比降6.33万吨[1] - 建材表观消费量303.35万吨 环比降4.02万吨 板材表观消费量557.25万吨 环比降2.31万吨[1] - 地产端需求占比下降 预期地产对钢铁需求的负向拖拽将减弱 基建、制造业端用钢需求有望平稳增长[3] - 1-10月钢材出口量仍维持同比增长 预期钢铁需求有望逐步企稳[3] 供给与库存 - 五大品种钢材产量834.38万吨 环比降22.36万吨[1] - 总库存1477.35万吨 环比降26.22万吨 维持低位水平[1] - 行业自2022Q3开始亏损 目前仍有近60%钢企亏损[1][3] - 政策提出继续实施产量压减政策 促进供需动态平衡[3] 生产与盈利 - 上周247家钢厂高炉开工率82.81% 环比降0.32个百分点 高炉产能利用率88.8% 环比升0.99个百分点[1] - 电炉开工率60.9% 环比升1.28个百分点 电炉产能利用率52.55% 环比升0.61个百分点[1] - 上周螺纹模拟平均吨毛利81.4元/吨 环比升4.3元/吨 热卷模拟平均吨毛利-16.6元/吨 环比升4.3元/吨[2] - 247家钢企盈利率38.96% 环比降0.87%[2] 原材料与成本 - 上周45港进口铁矿库存15130万吨 环比升231万吨[2] - 预期铁矿加速增产 铁矿价格向上弹性有限[1][2] 投资建议与公司推荐 - 长期产业集中度提升 具有产品结构与成本优势的钢企将受益[4] - 推荐技术与产品结构领先的宝钢股份 华菱钢铁 首钢股份 低成本与弹性钢企方大特钢 新钢股份[4] - 推荐低估值高股息特钢龙头中信特钢 甬金股份 高壁垒材料公司久立特材 翔楼新材 铂科新材 高温合金龙头图南股份 抚顺特钢[4] - 看好上游资源品 推荐河钢资源 大中矿业 安宁股份 鄂尔多斯 永兴材料 包钢股份[4]