欧佩克+产量决议 - 2025年12月再度增产13.7万桶/日，符合市场预期 [1] - 决定暂停原定于2026年第一季度的增产计划 [1][2] - 暂停增产的决定适度降低了市场对供应过剩的担忧，减弱了利空影响 [1][2] 近期增产历程与影响 - 2025年4月开始实施第一部分220万桶/日自愿减产的恢复计划 [1] - 2025年9月提前一年完成220万桶/日的减产退出计划 [1] - 叠加阿联酋因产量基准调整带来的30万桶/日增量，累计增产计划量近250万桶/日 [1] - 自2025年10月开始逐步退出第二部分165万桶/日的联合减产，10月、11月、12月分别温和增产13.7万桶/日 [2] - 此前的快速增产节奏快于市场预期，对油市形成持续性利空影响 [1] 实际供应与计划差异 - 部分产油国因自身产能不足，实际产量难以匹配目标产量 [4] - 部分产油国在增产同时需进行补偿减产，因前期实际产量高于目标 [4] - 2025年10月至2026年6月，月度补偿减产量在18.5万桶/日至82.2万桶/日不等 [4] - 计划增产与实际增产量存在差异，加大了油市波动性 [4] 市场前景与影响因素 - 全球经济面临挑战，能源需求前景疲弱 [4] - 欧佩克+此前增产、美国及其他产油国产量提升预期，使供应过剩预期逐步转为现实 [4] - 国际贸易争端适度降级利好心态，但经济疲弱波及商品市场，油市承压 [4] - 东欧、中东及南美地缘局势存在不确定性，相关制裁引发的供应担忧是主要风险因素 [4] - 预计2025年底前油价面临震荡下行风险，欧美油价或分别试探60及55美元/桶 [5] - 2026年油价重心预计将进一步下移 [5]