公司评级与战略定位 - 招商证券国际重申阿里巴巴为首选标的，评级为“买入” [1] - 评级基于公司强大的执行力、业务协同性及全栈技术产品体系构成的AI核心受益地位 [1] - 公司正式推出旗舰级客户端AI应用“千问APP”，定位为“阿里最强大模型官方AI助手” [1] AI业务与竞争优势 - “千问APP”具备对话问答、智能写作及多模态全能相机功能 [1] - 相较于ChatGPT对接第三方应用的模式，阿里自建的全生态产品体系及免费策略构成竞争优势 [1] - 短期需关注“千问APP”的日活跃用户数增长 [1] - 2024年上半年中国AI云市场规模达223亿元人民币，阿里以35.8%份额居首 [1] - 公司的C端AI新举措预计将长期驱动收入增长 [1] 财务预测与估值 - 维持阿里巴巴美股目标价204美元，对应2027财年21倍市盈率 [1] - 预计公司2026财年第二季度营收同比增长加速至3.6% [2] - 预计客户管理收入同比增长10%，与上季度相近 [2] - 预计即时零售营收达到269亿元人民币，同比增长83% [2] - 预计云业务同比增长26% [2] - 预计国际电商业务同比增长19% [2] - 预计集团整体经调整EBITA同比下降61%，至159亿元人民币 [2] - 预计非公认会计准则净利润同比下降54%，至168亿元人民币 [2] 业绩发布与业务展望 - 阿里巴巴将于11月25日公布2026财年第二季度业绩 [2] - 营收增长加速主要受益于即时零售业务的增量贡献 [2] - 云业务与国际电商业务预计保持强劲增长 [2]