公司管理层观点 - MicroStrategy董事长Michael Saylor表示不担心做空者Jim Chanos的做空行为并认为做空者是怀疑论者不理解比特币和数字资本[1][2] - Saylor认为做空者对人工智能或数字资产改变世界运作方式的影响不感兴趣并称没有伟大的事物是由做空者创造的[2][3] 做空者的论点与策略 - Jim Chanos公开做空MicroStrategy理由是公司相对其比特币持仓的溢价不可持续[3][4] - Chanos批评MicroStrategy的商业模式依赖其交易价格高于净资产价值以发行新股购买比特币而不稀释股东权益在2024年11月该溢价高达净资产价值的三倍被其称为荒谬[4] - Chanos将MicroStrategy的估值逻辑比喻为房屋价值从45万美元升至50万美元却声称价值150万美元因其基于5万美元增值部分的20倍乘数认为此说法荒谬[5] - Chanos的策略是做多比特币同时做空MicroStrategy[5] 交易结果与现状 - Chanos的策略已见效过去一年比特币上涨38%而MicroStrategy股价下跌约32%其对净资产价值的倍数降至12倍[6] - 在此背景下Chanos本月早些时候宣布已平仓对MicroStrategy的做空头寸认为其论点已基本实现溢价将随时间继续压缩最终趋向10倍[7]