债券市场表现 - 彭博美国综合债券指数在2025年回报率约为6.7%，有望成为自2020年以来表现最佳的一年 [2] - 该指数在2023年回报率为5.5%，但在2024年几乎停滞 [2] - 主要债券ETF在近期交易中普遍上涨，例如Vanguard Total Bond Market ETF (BND) 上涨0.05%至74.20美元 [3] 宏观经济环境与利率 - 美联储在2025年已进行两次降息，且可能再次降息，因就业增长和消费者支出放缓，通胀压力持续缓和 [1][7] - 10年期国债收益率今年已下降近0.5个百分点，最新报4.147% [8] - 期货市场数据显示，12月降息概率从一周前的约67%降至约46% [12] 政府政策影响 - 特朗普政府密切关注债券市场，财政部长Scott Bessent表示将长期国债收益率维持在低位作为优先事项 [10] - 总统在4月暂停了大部分所谓的“对等关税”，部分原因是债券投资者的反应 [10] - 2025财年预算赤字为1.8万亿美元，与2024年相比几乎未变 [14] 公司债市场状况 - 投资级公司债券与国债之间的利差在9月降至0.72个百分点，为1990年代末以来最低水平，随后小幅上升至0.83个百分点 [13] - 部分分析师认为公司债估值处于历史高位，可能掩盖了市场过剩风险且对投资者的风险补偿不足 [13] - 有投资经理团队看好短期债券，预期未来经济数据将促使美联储继续降息 [15] 市场参与者观点 - 固定收益经理表示，债券收益率虽已逐渐下降，但仍远高于过去十年大部分时间的低水平，投资者希望锁定当前收益率 [4] - 有观点认为，尽管没有出现大量裁员，但就业岗位创造也在放缓，这引起美联储的关注 [16] - 对于美国巨额借贷可能最终导致债券市场承压的担忧曾引发短期抛售，但降息预期在很大程度上压倒这些担忧 [5][7]