险资投资规模 - 截至2025年三季度末，保险公司资金运用余额达37.46万亿元，较二季度末的36.23万亿元增长3.39% [1] - 人身险公司资金运用余额为33.73万亿元，财产险公司为2.39万亿元 [4] 资产配置结构变化 - 权益投资占比显著上升，截至三季度末，股票和证券投资基金余额总计5.593万亿元，占资金运用总余额的14.93%，较二季度末的13.05%增长1.88个百分点 [3] - 人身险公司权益投资余额约5.19万亿元，占比15.38%，较二季度末的13.34%上升2.04个百分点，且占比从2024年二季度至2025年二季度末的12.4%-13.4%区间跃升至15.38% [4] - 财险公司权益投资余额为4050亿元，占比16.97%，较二季度末增加0.81个百分点 [6] - 债券投资余额为18.18万亿元，占比48.52%，较二季度末的49.31%小幅下降 [3] - 人身险公司银行存款占比从二季度末的8.02%降至三季度末的7.37%，财产险公司银行存款占比从17.24%降至15.67% [8] 市场动态与驱动因素 - 险资举牌行为活跃，今年以来举牌次数累计达31次，突破2020年阶段性高点，创2015年有记录以来新高 [6] - 储蓄型产品结算利率普遍跌破3%，叠加债券收益率曲线平坦化，导致固收收益失灵，利差损压力上升 [8] - 监管窗口指导鼓励增配高分红、低波动权益资产，并下调偿付能力规则中股票投资的风险因子，使得增配股票成为资本节约型选择 [8] - IFRS 9全面落地，股票可划入FVOCI，其公允价值波动不进利润表，打消了会计顾虑 [8] - 负债成本刚性、资本约束、会计规则三条线共振，推动权益仓位抬升成为中期趋势 [8]