大势研判 - 2026年A股全球营收敞口企业足以推动整个市场行情，基本面需关注全球市场需求而非仅本土需求 [1] - 中美格局决定行情节奏，中美签署贸易协议后到美国中期选举前是做多权益市场的黄金期 [1] - A股市场波动率步入长期下降趋势，增量流动性以追求稳健绝对收益的资金入市为主 [1] - 2026年A股牛市有望持续，预计指数震荡上行但涨幅放缓，投资者更加关注基本面改善和景气验证 [8] - 2026年更可能是“平顶慢牛”而非“尖顶短牛”，市场风格进入再均衡而非切换 [9][13] 牛市阶段与风格节奏 - 2025年科技结构牛为“牛市1.0”阶段，2026年春季可能是阶段性高点，下半年可能启动“牛市2.0”全面牛 [3] - 牛市1.0到2.0的过渡阶段高股息防御可能占优，牛市2.0阶段“周期搭台，成长唱戏” [3] - 预计6月前后可能成为“成长→价值”风格新一轮转换的关键窗口 [12] - 2026年牛市继续已是一致预期，但需注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化是影响超额收益的关键 [11] 配置方向：核心线索 - 三大线索值得重视：资源/传统制造产业提质升级、中企出海与全球化、AI拓宽商业化应用版图 [2] - 建议关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [5] - 从杠铃策略转向质量策略，新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股 [7] - 遵循“科技与安全”与“改革与增长”两大核心配置思路 [12] - 资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [8] 配置方向：科技与成长 - 科技产业趋势关注AI产业链机会、人形机器人、储能、光伏、医药、军工 [4] - 景气成长方向关注算力、光模块、云计算基础设施国产方向，应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用 [5] - 泛AI领域包括半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧AI等 [11] - 科技成长自主可控方向包括算力、存储、软件&传媒&互联网、机器人、半导体、军工、电池 [14] 配置方向：周期与制造 - 复苏交易关注周期Alpha、基础化工、工业金属 [4] - 制造业影响力提升关注化工、工程机械 [4] - 外需突围关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品 [5] - 周期反转关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源 [5] - PPI改善预期叠加广谱反内卷关注有色金属、化工、光伏、电力、保险、建材 [14] 配置方向：出海与全球化 - 中企出海与全球化大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [2] - 出海+全球产业竞争力提升关注汽车、电子、风电、海洋经济、机械、电网 [14] - 国际化方向关注工程机械、创新药等 [11] 配置方向：消费与内需 - 内需结构转型+消费复苏关注汽车、低空经济、服装鞋帽、零售、个护用品、食品、宠物经济 [14] - 消费等待击球点，消费与财富效应关注相对滞涨的消费者服务、食品饮料、农林牧渔 [11][15] - 主题投资内需端持续看好银发经济主题投资机会 [15] 主题与行业关注 - 主题推荐做多中国创新势能，包括科技/内需/能源/出海与区域经济 [7] - 主题重点关注新材料、固态电池、商业航天、核电、两岸融合等 [8] - 重点关注主题包括“十五五”规划、国企改革、人形机器人、固态电池等 [11] - 科技端主题投资关注AI算力、机器人、固态电池、光刻机、可控核聚变及深海科技领域 [15]