美银证券研报核心观点 - 美银证券重申对小鹏汽车的“买入”评级 并将港股目标价从105港元上调至109港元 美股目标价从27美元上调至28美元 主要反映销量预测上调及看好2026年强劲的产品布局 [1] 财务预测调整 - 将2025年销量预测下调1% 但将2026年和2027年销量预测分别上调3%和5% [1] - 将2025年非通用会计准则净亏损预测从10.94亿元人民币下调至8.84亿元人民币 [1] - 将2026年和2027年非通用会计准则净利润预测分别下调20%和9% [1] 第三季度业绩表现 - 第三季度收入达到200亿元人民币 同比增长102% 环比增长12% 大致符合预期 [1] - 第三季度综合毛利率为20.1% 同比上升4.8个百分点 环比上升2.8个百分点 好于预期的17.7% [1] - 第三季度整车利润率为13.1% 同比上升4.5个百分点 但环比下降1.2个百分点 主要因清库存促销所致 [1] - 第三季度非通用会计准则净亏损为1.52亿元人民币 好于预期的净亏损3.98亿元人民币 [1] 第四季度业绩指引 - 公司管理层预计第四季度汽车交付量为12.5万至13.2万辆 同比增长37%至44% [1] - 公司管理层预计第四季度收入为215亿至230亿元人民币 同比增长34%至43% [1]