文章核心观点 - 文章旨在提供对澳大利亚联邦银行（CBA）股票进行快速估值的方法，包括市盈率（PE）模型和股息贴现模型（DDM）[1] - 分析表明CBA当前股价为153.36澳元，高于两种模型计算出的估值水平[5][10] - 文章强调估值模型仅是分析的起点，投资决策需结合更多因素进行深入研究[12] 银行业概况 - 澳大利亚大型银行约占股市总市值的30%[2] - 自1990年代初以来，ASX银行股一直备受青睐，当时澳大利亚经历经济衰退，抵押贷款利率超过15%[2] - 银行业在很大程度上受到隐性保护，避免完全财务崩溃，因为银行倒闭将是政治噩梦，但股东回报从不保证[2] 市盈率（PE）估值法 - 市盈率（PE）是将公司股价（P）与其每股年度收益（E）进行比较的比率[3] - 使用市盈率有三种简单方法：直觉判断法、同业比较法以及每股收益乘以合理市盈倍数法[3][4] - 以CBA股价153.36澳元和2024财年每股收益5.63澳元计算，其市盈率为27.2倍，高于银行业18倍的平均水平[5] - 将CBA的每股收益（5.63澳元）乘以行业平均市盈率（18倍），得出经行业调整的估值约为102.32澳元[5] 股息贴现模型（DDM）估值法 - 股息贴现模型（DDM）是银行业更稳健的估值方法[6] - 该模型采用最近全年股息或预测股息，并假设股息在预测期内保持稳定或增长，同时需要一个“风险”贴现率[7][9] - 基本公式为：股价 = 全年股息 / (风险率 – 股息增长率)，建议使用不同假设进行计算并取平均值以应对不确定性[8] - 使用去年股息4.65澳元，并假设稳定增长率，在6%至11%的风险率范围内进行混合计算，得出估值约为98.33澳元[10] - 若使用调整后每股股息4.76澳元，估值约为100.66澳元[10] - 考虑到股息完全税收抵扣，基于总股息支付（现金股息加税收抵扣额）6.80澳元进行估值，股价估值约为143.80澳元[11] - DDM估值模型展示了不同增长率和风险率假设下的估值范围，例如风险率7%、增长率3%时估值为119.00澳元[12] 进一步研究建议 - 估值模型仅是分析银行股的起点，需进行更多研究[12] - 需考虑是否投资于低成本、支付股息的ETF（如Vanguard Australian Shares Index ETF）是更合理的选择[12] - 其他需研究的问题包括：在追求更多贷款时净息差是否保持稳定，以及在寻求更多非利息收入时如何应对监管[13] - 评估管理团队至关重要，长期持有（10年以上）时，公司文化是需要重点考虑的因素[13]