现货价格与基差 - 唐山钢坯价格持稳于3040元/吨 [1] - 上海螺纹钢价格上涨10元至3060元/吨，1月合约基差为-10元/吨 [1] - 上海热卷价格上涨10元至3300元/吨，基差为-27元/吨 [1] 成本与利润 - 样本煤矿开工率和日产维持低位，原煤及精煤库存持续去化 [2] - 铁矿需求维持高位，港口库存持续累积 [2] - 钢材利润自高位明显下滑，中期铁元素成本支撑弱，碳元素成本有支撑 [2] - 当前利润水平排序为冷卷最高，其次为钢坯、热轧，螺纹钢最低 [2] 供应情况 - 1-10月铁元素产量同比增幅为4.5% [3] - 本期铁水产量环比增加2.66万吨至236.88万吨，但高位下滑趋势未改 [3] - 五大钢材品种产量延续减产，环比下降22.4万吨至834.4万吨 [3] - 螺纹钢产量下降8.5万吨至200万吨，热卷产量下降4.5万吨至313.7万吨 [3] - 考虑到铁水产量回升，预计后期品种材产量将跟随止跌回升 [3] 需求情况 - 内需预期依然偏弱，钢材出口因价格低位维持高位，对出口形成支撑 [4] - 国庆节后表观需求冲高回落，整体需求弱于上半年及去年四季度 [4] - 本期五大材表需下滑6.3万吨至860万吨 [4] - 螺纹钢表需下降2.15万吨至216.4万吨，热卷表需下降0.7万吨至313.6万吨 [4] 库存情况 - 在成材减产影响下，五大材总库存下降26.3万吨至1477.35万吨 [5] - 螺纹钢库存下降16.4万吨至576.2万吨，热卷库存微增0.07万吨至410万吨 [5] - 热卷表需与产量接近，库存呈持平走势，需继续减产以缓解库存压力 [5] 市场观点 - 盘面价格回落偏弱，卷螺价差止跌回升至215元，可能与本周螺纹和热卷需求分化有关 [6] - 螺纹钢呈现减产去库态势，产量和库存矛盾不大 [6] - 热卷供需基本平衡，但库存处于高位且尚未出清 [6] - 铁矿港口库存持续累库，1月合约铁元素供应转向宽松，铁元素链条具备负反馈基础 [6] - 单边策略上，因钢材表需回落且库存尚未出清，可考虑偏空尝试 [6]