市场行情表现 - 11月20日纸浆期货主力合约开盘报5400元/吨，盘中低位震荡，最高触及5402元，最低下探5288元，跌幅达2.25%附近 [1] - 11月19日纸浆期货前20名期货公司多单持仓19.84万手，空单持仓20.84万手，多空比0.95，净空头持仓为-1.00万手，相较上日增加1111手 [1] 库存与供应状况 - 截至2025年11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.3万吨，较上期增加6.3万吨，环比上涨3.0%，样本港口库存量连续两周累库 [1] - 11月19日上期所纸浆仓库期货仓单205216吨，环比减少8067吨，纸浆厂库期货仓单6000吨，环比持平 [1] 现货市场与成本分析 - 现货市场价格偏稳运行，针叶浆最新外盘价下跌20美元至680美元/吨，阔叶浆最新外盘价上涨20美元至540美元/吨，成本对浆价支撑减弱 [1] - 造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆接受度不高，需求表现不佳，纸厂刚需采买原料 [1] 机构后市观点 - 新世纪期货预计浆价偏弱震荡为主，因需求不佳且成本支撑减弱 [1] - 新湖期货认为短期上涨主要系对1月合约仓单不足的担忧所致，但盘面价格已接近俄针以外高质量品牌现货价格，将限制上行高度，叠加宏观情绪转弱，短期或有回调 [2]