文章核心观点 - Coatue Management 的亿万富翁基金经理 Philippe Laffont 在第三季度对其投资组合进行了显著调整 大幅减持特斯拉股票并增持阿里巴巴股票 显示出其投资重心从北美电动汽车龙头向中国人工智能价值股的转移 [1][4][5][14][15] 特斯拉投资变动及原因 - Coatue Management 在第三季度将其特斯拉持股减少了307,780股 减持比例达15% 自2023年3月31日以来已累计减持超过312万股 占其原持仓的64% [5][8] - 减持行为可能源于获利了结 特斯拉股价自近六年前建仓以来已上涨近十倍 且自2023年第一季度持仓达到约485万股的峰值后 股价已翻倍 [9] - 特斯拉在过去两年半内多次下调电动汽车售价 超过六次降价行动对车辆利润率造成实质损害 并表明竞争压力正在加剧 [10][11] - 公司约40%的第三季度税前利润来源于汽车监管积分和净利息收入 这些收入既不可持续也非创新来源 在以往季度中 这两项收入占比时常超过50% [12] - 公司首席执行官埃隆·马斯克的多项承诺未能兑现 例如全自动驾驶技术推迟11年未能实现 以及2020年部署100万辆机器人出租车的目标落空 这些未兑现的承诺可能对估值构成压力 [13] 阿里巴巴投资逻辑 - Coatue Management 在第三季度增持1,128,826股阿里巴巴股票 使其持仓量相比2025年中的水平增加了130% [15] - 阿里巴巴是中国领先的电子商务平台 其淘宝和天猫占据中国在线零售额44%的市场份额 领先其最接近的竞争对手京东20个百分点 [17] - 中国的电子商务市场因中产阶级不断壮大而保持相对较高的增长 为阿里巴巴的强劲增长率和现金流提供支撑 [18] - 公司最具潜力的增长点在于人工智能云基础设施服务 其云业务部门在截至6月的季度营收达到46.6亿美元 同比增长26% AI相关产品收入连续八个季度保持三位数的同比增长 [19][20] - 阿里巴巴股票估值相对较低 远期市盈率约为16倍 显著低于以AI为核心的“美股七巨头” 且未考虑其庞大的净现金头寸 [20] 13F文件披露背景 - 机构投资者需在11月14日前向美国证券交易委员会提交13F表格 披露其在第三季度的持股变动情况 这些文件虽然信息可能滞后长达45天 但能揭示华尔街顶尖投资者的动向 [2][3] - Philippe Laffont 管理的Coatue Management 截至9月30日的资产管理规模接近410亿美元 其投资风格偏好有潜力颠覆行业的高增长公司 [4]