核心观点 - 星展银行重申对腾讯控股的“买入”评级，并将未来12个月目标价从786港元上调至800港元，主要基于公司内部AI应用对网络游戏和在线广告业务的增长支撑 [1] - AI技术应用预计将提升腾讯2025至2027财年的调整后盈利，星展银行将这三年的盈利预测分别上调4%、5%和8% [1] - 公司管理层表示拥有足够的芯片储备以满足内部AI应用需求，长期AI驱动的营收增长轨迹未受影响 [1] 业务分析 - 广告业务方面，腾讯推出名为“AIM+”的自动广告投放解决方案，早期数据显示其投资回报率优于传统人工投放模式 [1] - 游戏业务方面，AI驱动的非玩家角色、更高效的内容创作流程及精准营销工具，预计将深化用户参与度并提升变现能力 [1] 估值与目标价 - 星展银行采用分部估值法，给予腾讯核心业务2026财年20倍的市盈率，并叠加其上市投资公司的公允价值，得出800港元目标价 [2] - 该目标价对应2026财年25倍的市盈率，略高于公司过去五年20倍的平均水平 [2]