智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，维持金山云(03896)"买入"评级，主要原因在于3Q25公司呈 现收入提速与盈利能力加强，公有云收入增长49.1%，其中AI账单收入同比增近120%，占比达45%。生 态收入同比增长84%，AI深度赋能行业云。随着高毛利推理业务占比提升，公司盈利结构有望持续优 化。 综合来看，该行认为在AI驱动增长的背景下，金山云智算云业务高速增长、盈利指标持续向上，标志 着前期AI布局已进入收获回报期，发展逻辑已得到逐步验证。作为小米金山生态唯一战略云平台，其 深度受益于生态内激增的算力需求，构筑了差异化护城河，长期发展前景值得期待，该行维持2025- 2027年金山云营收95/110/125亿元预测，维持公司"买入"评级。 风险提示 公有云高速增长，AI引擎驱动收入稳健扩张。3Q25公有云实现收入17.52亿元，yoy+49.1%/qoq+7.8%， 其中AI账单收入达7.8亿元，同比增长近120%，连续9个季度三位数增长，在公有云收入占比达45%，核 心得益于公司持续强化智算云能力(如发布模型API服务、整合升级在线服务模型、上线数据集广场)带 动业务增长。展望未来，公司业绩会 ...