行业总体概况 - 行业规模趋于稳健，2024年行业生产总值416.95亿元，同比下降4.50%，销售总值411.42亿元，同比下降5.26% [1] - 行业利润总额持续增长，2024年为96.39亿元，同比增长13.04% [1] - 民爆一体化发展推进有效，爆破服务收入占主营业务收入比重由2016年的29.31%提升至2024年的78.35% [1] 供给侧优化与竞争格局 - 政策严控新增产能，推动兼并重组和淘汰落后产能，行业生产企业数量从2005年的超过400家减至2025年的50家以内 [2] - 行业集中度显著提升，TOP 10企业生产总值占比由2018年的41%提升至2024年的62.47% [2] - 参与主体多为央国企，区域化经营特征明显，龙头企业产能、资源、资质和品牌力竞争力突出 [1][2] 需求侧驱动因素 - 民爆行业工业炸药约70%用于煤炭、金属、非金属三类矿山的开采，用量占比分别约为30.4%、24.7%和19.7% [3] - 采矿业固定资产投资完成额在2021-2024年连续四年实现同比正向增长，煤炭开采类和有色金属矿开采类投资额增速靠前 [3] - 基建领域投资稳健，重大项目积极推进，支撑民爆需求释放 [1][3] 区域市场机遇 - 行业需求呈现由东部沿海地区向中西部富矿地区转移的特点 [2] - 新疆和西藏地区工业炸药产量持续高增，增速远高于行业水平 [3] - 两大区域固定投资增速位居全国前列，雅江水电站、新藏铁路等重大项目建设积极推进，煤化工产业快速发展，青藏高原铜资源潜力达1.5亿吨，推动民爆需求增长 [3] 龙头企业发展战略 - 龙头企业积极开展行业整合并购，持续扩大规模，布局海外，打造长期成长 [1] - 多家企业通过合并并购和产能调配转移方式扩大中西部地区产能布局 [2] - 龙头企业有望充分受益区域性民爆需求的快速释放，进一步提升市场份额和盈利能力 [1]