竞购格局分析 - 针对华纳兄弟探索公司的收购战已正式开始 康卡斯特被视为最具动机的竞购方 而非此前业内普遍看好的由大卫·埃里森主导的派拉蒙[1] - 除康卡斯特外 奈飞和派拉蒙也被提及为华纳兄弟探索公司电影工作室和流媒体业务的潜在追求者[2] - 康卡斯特可能只对华纳兄弟探索公司的影视工作室和流媒体业务感兴趣 而派拉蒙则希望收购整个公司[10] 康卡斯特的收购动机与潜在效益 - 分析师认为收购华纳兄弟探索公司是康卡斯特董事长兼首席执行官布莱恩·罗伯茨改变公司叙事的大胆举措 是一个"一代人仅有一次的机会"[3] - 收购可将华纳兄弟工作室和HBO纳入麾下 使康卡斯特成为能与迪士尼抗衡的媒体巨头[3][4] - 康卡斯特一直有"迪士尼情结" 此次收购有机会打造一个资产组合可能比迪士尼更具吸引力的迪士尼式故事[4] - 在流媒体业务方面 康卡斯特的Peacock可能比派拉蒙更需要HBO Max 因为Peacock仅限美国市场且订阅用户数连续三个季度停滞在4100万 而派拉蒙+是全球性的且已稳步增长至7910万订阅用户[5] - 分析师认为HBO Max是"规模无疑过小"的Peacock"最明显的合作伙伴" 两者的结合将是绝佳选择[6] - 市场研究公司数据表明 美国仅有20%的HBO Max用户同时拥有Peacock 而40%的HBO Max用户付费使用派拉蒙+ 三分之二拥有奈飞 两者用户重叠有限意味着捆绑可能带来比与派拉蒙+或奈飞合作更多的增量收入[7] - 康卡斯特已通过重金购买NBA和MLB媒体版权以及从派拉蒙挖走明星制片人泰勒·谢里丹 显示出其对流媒体战争的承诺[8] - 在流媒体之外 康卡斯特通过同时拥有环球影业和华纳兄弟工作室可节省大量成本 相比派拉蒙或华纳兄弟过去五年已进行大量成本削减 NBC环球与华纳兄弟探索公司应有更大的协同效应[9] - 收购华纳兄弟探索公司可能重振康卡斯特停滞不前的流媒体业务和股价[9] 康卡斯特面临的挑战 - 与拥有埃里森支持或现金流充沛的奈飞不同 康卡斯特可能受到其低迷股价和沉重债务负担的限制 其市盈率是标普500成分股中最低的 因此大规模交易"可能超出康卡斯特的能力范围"[10] - 另一个潜在难题是监管审批流程 特朗普曾对罗伯茨和康卡斯特发表负面评论 分析师认为当前政府可能以反垄断担忧为由拒绝批准交易[10][11] - 然而 康卡斯特可能有强烈动机找到前进之路 因为错失华纳兄弟探索公司可能使"Peacock陷入没有明显合并伙伴和严重内容短缺的困境" 公司可能通过安抚特朗普来获得监管批准 例如近期已向特朗普的新白宫舞厅项目捐款[12]