行业背景 - 铀价近期从14个月高点每磅84美元回落至每磅77美元，过去一年下跌3% [3] - 长期来看，受清洁能源需求推动，铀行业前景依然强劲 [3] - 美国地质调查局将铀列入2025年关键矿物清单，凸显其对于国家安全和国内供应链的战略重要性 [3] Energy Fuels Inc (UUUU) 业务与运营 - 公司是美国领先的天然铀浓缩物生产商，自2017年以来占国内产量的三分之二 [5] - 位于犹他州的White Mesa工厂是美国唯一完全许可并运营的传统铀加工设施 [5] - 亚利桑那州的Pinyon Plain矿第三季度铀平均品位达1.27%，是美国历史上品位最高的铀矿之一 [5] - 第三季度从Pinyon Plain和La Sal矿开采了含约465,000磅铀的矿石，今年迄今总计约1,245,000磅 [6] - 2025年全年预计从Pinyon Plain、Pandora和La Sal矿开采55,000–80,000吨矿石，含铀875,000–1,435,000磅，预计将达到或超过指引上限，成品铀产量可能达1,000,000磅 [7] Energy Fuels Inc (UUUU) 财务表现 - 第三季度以平均每磅72.38美元的价格销售了240,000磅铀，产生1,740万美元收入，总收入同比增长337.6% [8] - 尽管收入激增，但支出增加导致每股亏损0.07美元，与去年同期持平 [8] - 第三季度末拥有2.985亿美元营运资本，包括9,400万美元现金及等价物、1.413亿美元有价证券、1,210万美元贸易及其他应收款、7,440万美元库存，无债务 [9] - 预计第四季度根据现有长期公用事业合同销售160,000磅铀，2026年预计根据现有长期合同销售620,000至880,000磅铀 [10] Energy Fuels Inc (UUUU) 增长与前景 - 公司正在White Mesa推进重稀土元素分离，试生产镝、铽等重稀土氧化物，商业产量预计2026年 [11] - 澳大利亚的Donald项目是全球最丰富的重稀土矿床之一，预计2027年下半年投产 [11] - 考虑到当前生产水平和发展管道，公司有潜力每年生产400-600万磅铀 [13] - 公司股价今年迄今飙升157.5%，远期市销率为36.86倍 [12][26] Cameco Corporation (CCJ) 业务与运营 - 公司是加拿大铀业巨头，2024年占全球铀产量的16%，业务涵盖从勘探到燃料服务的整个核燃料循环 [14] - 2025年第三季度铀产量增加2%至440万磅，铀销量为610万磅，较2024年第三季度下降16% [15] - 公司2025年份额产量（100%基准）来自McArthur River/Key Lake和Cigar Lake的铀达2,000万磅 [17] - 公司将2025年铀交付目标修订为3,200-3,400万磅，2024年交付了3,360万磅，2025年迄今已交付2,180万磅 [18] - 计划将Cigar Lake矿的寿命延长至2036年，并将McArthur River和Key Lake的产量提高至其许可的年产能2,500万磅（100%基准） [20] Cameco Corporation (CCJ) 财务表现 - 第三季度铀收入下降12.8%至5.23亿加元（3.79亿美元），燃料服务部门收入下降24%至9,100万加元（6,600万加元） [15] - 总收入同比下降14.7%至6.15亿加元（4.46亿美元），调整后每股收益同比增长17%至0.05加元 [16] - 第三季度末拥有7.79亿加元（5.65亿美元）现金及等价物，10亿加元（7.25亿美元）长期债务，以及10亿加元（7.25亿美元）未提取的循环信贷额度，总债务与总资本比率为0.13 [19] - 公司股价今年迄今上涨59.6%，远期市销率为14.29倍 [25][26] 分析师预期比较 - Energy Fuels的2025年收入共识预期同比下降39.8%，预计每股亏损0.35美元，2026年收入共识预期同比增长85%至8,700万美元，预计每股亏损0.06美元 [21] - Energy Fuels的2025年和2026年盈利预期在过去60天内均被下调 [22] - Cameco的2025年收入共识预期同比增长6.2%，预计每股收益1.00美元，同比增长104%，2026年收入共识预期同比增长6.5%，预计每股收益1.38美元，增长38% [23] - Cameco的2025年和2026年每股收益预期在过去60天内均被下调 [24] 公司对比与结论 - Energy Fuels凭借无债务资产负债表、强劲流动性和卓越的股价动能，尽管估值较高，但似乎更具增长潜力 [27] - Energy Fuels的多元化资产基础和推进中的稀土项目增强了其长期潜力 [27] - Cameco受益于其稳健的燃料服务业务和长期合同 [27]