美国资金市场压力成因 - 美联储缩表、美国财政部TGA资金补充以及季节性波动等因素导致美国资金市场出现压力信号 [1][2] - 在美联储持续缩表背景下，财政部补充TGA资金导致市场流动性明显收紧，准备金规模和逆回购规模下降 [2] - 2019年9月的回购危机同样由大量资金流入TGA导致市场流动性收紧 [2] 回购市场利差指标变化 - 美国担保隔夜融资利率（SOFR）、三方一般抵押品回购利率（TGCR）与准备金余额利息（IORB）的利差此前上升，但近期有所回落 [3] - 今年9-10月SOFR与准备金利率利差、TGCR与准备金利率利差、EFFR与准备金利率利差有所上升，反映回购市场流动性收紧 [3] - SOFR与OIS利差自7月以来进一步上升，表明银行间流动性收紧 [3] - 在度过10月月末压力后，多个美国回购市场利差指标11月以来均有所回落 [1][3] 美联储流动性工具使用情况 - 此前美国回购市场压力推动了金融机构对美联储流动性工具（如SRF）更频繁的使用 [4] - 今年9月-10月，SRF工具被更频繁使用且规模抬升，反映出银行准备金接近“充足”水平 [4] - 10月月末过后，整体SRF使用规模与频率明显下降 [4] 当前市场状况与未来展望 - 当前美国资金市场压力明显回落，流动性压力可控 [1][5] - 如果后续出现类似2019年9月的极端情形，预计美联储会通过正回购等工具向市场投放流动性 [5] - 后续12月1日美联储停止缩表后，资金市场压力或进一步缓解 [1][6] - 美联储宣布12月1日结束资产负债表缩减，抵押贷款支持证券到期收益将被再投资于短期国债 [6]