AI军备竞赛与市场分化 - 美股科技七巨头正进行激烈AI军备竞赛，引发空前资本支出热潮以建设AI基础设施[1] - AI泡沫担忧升温导致科技板块遭大幅抛售，投资者担忧巨大资本支出无法带来相应回报[1] - 纳斯达克综合指数自11月初以来下跌6.1%，市场对AI过度支出的担忧在财报季后全面爆发[2] Alphabet的突出表现 - Alphabet是七巨头中过去三周股价唯一上涨的公司之一，本月以来上涨6.6%[2] - 公司将2025年AI支出预期从7月的850亿美元上调至910亿至930亿美元[3] - 谷歌AI产品Gemini热度持续攀升，近期推出Gemini 3和Nano Banana Pro[2] - 公司已驱散AI将扼杀搜索业务的担忧，并将Gemini转变为ChatGPT的有力竞争对手[4] - 谷歌作为超大规模云服务提供商，其多元化业务为AI技术推广和商业化提供优势[4] 苹果的差异化战略 - 苹果是七巨头中另一家股价逆势上涨的公司，本月以来上涨0.4%[2] - 公司保守的资本支出策略被证明是对冲AI过度支出担忧的有效手段[2] - 苹果通过在其用户群中推广第三方技术推进AI战略，已与OpenAI合作整合ChatGPT[3] - 据传公司正洽谈将Gemini整合到Apple Intelligence产品中，并研发AI智能家居设备[3] 潜在受益者分析 - 若AI泡沫破裂，Alphabet和苹果不仅有能力挺过危机，甚至可能实现逆势增长[2] - AI泡沫破裂将淘汰较小参与者，引发行业支出收缩，打破AI烧钱竞赛[5] - 谷歌将受益于消除ChatGPT在搜索领域的潜在竞争以及支出需求降低，实现利润和现金流双赢[5] - 苹果处于伺机而动的有利位置，若AI热潮降温可低价购买产能[5] 潜在风险与输家 - Meta股价本月下跌8.3%，因扎克伯格宣布加速AI投资计划引发投资者担忧[4] - 投资者担忧Meta资本支出缺乏理性且没有明确AI战略[4] - 若AI热潮退去，英伟达等硬件供应商订单将大幅减少[6] - 半导体、存储芯片及其他AI设施投资历来具有周期性，风险相对更高[6] 行业对比与案例 - OpenAI已达成价值超1.4万亿美元AI基础设施协议，但如何兑现承诺尚不清楚[4] - OpenAI首席执行官称2025年营收有望突破200亿美元，但相对于资本支出承诺仍是冰山一角[4][5] - 互联网泡沫时期，大肆烧钱公司如朗讯因产品需求枯竭破产，最终被海外竞争对手收购[5]