锂市场基本面 - 基本面近几月显著改善 预计2025年下半年至2026年上半年供需将呈现偏紧状态 [1] - 国内需求及出口双双走强 储能系统是预期变化最大的驱动因素 [1] - 供应端的反应速度尚未明显加速 [1] 锂价预测 - 当前现货价格存在下行风险 原因包括下游市场短期负面反馈及储能系统安装增长速度减缓 [2] - 2026年上半年碳酸锂均价预测为每吨11,000美元 与前次预测不变 [2] - 2026年下半年碳酸锂均价预测为每吨9,500美元 较前次预测下调14% [2] - 2027年碳酸锂均价预测为每吨9,300美元 较前次预测下调15% [2] 公司评级与目标价 - 赣锋锂业港股评级由“中性”下调至“沽售” 目标价由28港元上调至32港元 [1] - 维持赣锋锂业A股及天齐锂业A股/H股“沽售”评级 [1] - 天齐锂业港股目标价由21.5港元升至24.5港元 [1] 盈利预测与估值 - 下调覆盖锂股2026至2027年盈利预测5%至42% [2] - 因估值年份滚动至2026年并假设周期底部估值更高 目标价上调9%至15% [2] - 目前大部分中国锂股股价已隐含2026至2027年碳酸锂价在每吨16,200至24,500美元区间 [2]