10月钢材出口数据与结构分析 - 10月中国出口钢材978.2万吨，较9月减少68.3万吨，环比下降6.5%，同比下降12.5% [1][2] - 1-10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6% [1][2] - 分地区看，1-10月对西亚、非洲、南美出口分别增长6.7%、30.4%、17%，对东南亚、东亚、北美出口则分别下滑0.8%、9.7%、20.7% [2] - 分国家看，前两大出口流向越南和韩国出口分别下滑25.8%和11.8%，而对泰国、菲律宾、阿联酋、沙特出口分别增长12.6%、11.2%、6.8%、19.1% [2] 出口竞争力与影响因素 - 全球制造业PMI稳中回升，中国钢铁企业出口订单指数重回扩张区间 [1][2] - 钢材出口价格竞争力持续增强，例如热轧卷板出口报价（FOB）为445美元/吨，较印度、土耳其、日本等主要出口国低45-95美元/吨 [2] - 外需景气度仍偏弱，叠加贸易摩擦及相关税费政策制约，对钢材出口形成抑制 [1][2] - 受益于“一带一路”沿线国家钢铁消费潜力释放及中国钢材性价比优势，明年出口仍有望增长以缓释内需不足压力 [1][3] 间接出口表现与前景 - 钢材间接出口主要涉及机电产品，包括机械、金属制品、船舶、钢结构、家电、集装箱、汽车、摩托车、自行车、铁路车辆等下游产品 [3] - 1-10月，中国机电产品进出口值同比增长6.8%至27178亿美元，其中出口18731.4亿美元，同比增长7.8%，拉动全商品出口增长4.6个百分点 [3] - 在机电产品中，集成电路出口1616.9亿美元，同比增长23.7%；汽车（包括底盘）出口1114.4亿美元，同比增长13.4%；家电出口809.2亿美元，同比减少3.4% [3] - 随着贸易摩擦出现缓和迹象，明年间接出口有望进一步提升 [1][3] 近期行业供需与盈利状况 - 供应方面，本周五大钢材品种供应849.91万吨，周环比增加15.53万吨，增幅1.9%，其中螺纹钢产量上升较为明显 [4] - 库存方面，本周五大钢材总库存1433.1万吨，周环比下降44.25万吨，降幅3%，建材与板材均呈现去库态势 [4] - 消费方面，本周五大品种周消费量为894.16万吨，其中建材消费环比增5.3%，板材消费环比增3.2% [4] - 价格方面，截至11月21日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别变动+30元/吨、+10元/吨、-10元/吨、+20元/吨 [4] - 盈利方面，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-54元/吨、-78元/吨、-271元/吨、-168元/吨 [4] - 247家钢厂盈利率为37.66%，环比下降1.3个百分点，连续15周下滑 [4] 普钢领域投资观点 - 普钢产品多用于建筑行业，当前地产复苏时间尚不明朗 [5] - 在资产配置时可优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业 [5] - 建议关注华菱钢铁、宝钢股份等 [5] - 远期可持续关注地产销售改善向开工端传导 [5] 特钢新材料领域投资观点 - 特钢属政策大力支持行业，中国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升” [6] - 目前中国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大 [6] - 中国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，企业估值有望提高 [6] - 2026年继续关注特钢主线，如南钢股份、中信特钢、天工国际等 [6] - AI算力浪潮正推动全球电力需求激增，根据彭博新能源财经预计，2035年全球数据中心电力容量将从2024年的81GW增至277GW [6] - 未来须重点关注能源产业上游的特钢企业，包括传统火电升级、新能源并网、储能及电网建设等领域，终端产品包括电站锅炉用合金钢、核电用钢等 [6][7] - 建议关注久立特材、武进不锈、盛德鑫泰等 [7]