行业背景 - 网络安全行业预计在2025年至2030年间复合年增长率为12.45% [2] - 行业增长由凭证盗窃、远程桌面协议漏洞和社交工程攻击等事件驱动 [2] - CrowdStrike和Fortinet均处于网络安全领域前沿，专注于帮助企业应对云和端点安全威胁 [1] CrowdStrike (CRWD) 业务与增长 - 公司通过其Falcon平台提供人工智能原生的云安全服务，专注于端点保护和扩展检测与响应 [1][4] - Falcon平台通过SaaS订阅模式提供29个云模块，订阅销售占总收入比例从2017财年的72%增长至2025财年的95% [5] - 第二财季净新增年度经常性收入创纪录地达到2.21亿美元，推动总ARR达到46.6亿美元，同比增长20% [7] - 超过1000家Falcon Flex客户，其中超过100家在合同结束前签署了后续re-Flex交易，这些交易通常使ARR提升近50% [7] - 第二财季销售和非GAAP每股收益分别同比增长21%和5.7% [9] - 2026财年和2027财年收入Zacks共识预期分别为47.8亿美元和58亿美元，均预示约21%的同比增长 [9][10] Fortinet (FTNT) 业务与增长 - 第三季度账单和收入均同比增长14%，创下37%的运营利润率纪录 [11] - 统一SASE账单增长19%，FortiSASE账单增长超过100%，其使用量同比增长超过55% [12] - 产品收入跃升18%，OT和关键基础设施账单增长超过30% [13] - 服务收入在第三季度仅增长13%，管理层预计服务收入改善主要发生在2026年下半年 [14] - 第四季度账单和收入增长预期约为12%，略低于第三季度增长率 [15] - 2025财年和2026财年收入Zacks共识预期分别为67.5亿美元和75亿美元，同比分别增长约13.3%和11% [15][16] 市场表现与估值 - 年初至今，CrowdStrike股价上涨43.4%，而Fortinet股价下跌16.6% [17] - Fortinet远期销售倍数为7.91，低于Zacks安全行业平均的11.97，而CrowdStrike的远期销售倍数为21.97 [19] - CrowdStrike较高的估值反映了市场对其更高增长预期的定价 [19]