市场整体趋势与情绪 - 纳斯达克指数今日大幅上涨约3%，上涨点数约500点，此前经历了自4月以来最糟糕的一周 [1] - 高盛分析师认为当前波动包含部分投降成分，但主要上升趋势依然完好，牛市格局未变，流动性有望改善，经济可能加速 [2] - 市场观点认为，尽管环境不如以往纯粹，但经济背景依然有利，包括资本支出强劲、经济状况良好以及美联储可能开启降息周期 [8] 驱动市场的关键因素 - 今年正确的投资关键在于把握“科技七巨头”内部的板块轮动，以及动量因子持续成为最有效的投资因子 [3] - 年初至今动量因子上涨21%，成长因子上涨17%，质量因子上涨9.6%，价值因子和股东收益率因子均上涨9.5%，超配这些因子的投资组合表现优异 [4] - 放弃“科技七巨头”中的任何一只股票并因此退出整个板块的策略是灾难性的，因为板块内部的轮动效应非常强劲，持续推动市场上行 [5][6] “科技七巨头”与AI主题表现 - “科技七巨头”内部出现显著分化，投资变得更具特异性，而非同步同涨同跌 [15] - Alphabet是近期表现最突出的公司，自Gemini 1.5 Pro发布后股价上涨11%，本周创下历史新高，并且是上周“七巨头”中唯一上涨的股票，其市值七年来首次超越微软 [11] - 目前仅有英伟达和Alphabet两家公司年内表现跑赢标普500指数 [14] - AI主题远未结束，但存在巨大估值泡沫，主要集中在私募市场而非公开市场 [10] Alphabet公司的具体驱动因素 - Alphabet的积极表现源于市场对其AI投资回报率的预期，Gemini 1.5 Pro的发布、TPU芯片的应用、Google Cloud以及Android、Wear OS、YouTube等多元化业务的协同效应显著改变了市场情绪 [12][13] - 公司成功扭转了年初市场对其面临反垄断裁决和ChatGPT蚕食搜索业务的担忧 [14] 未来市场关注点 - 市场未来将更加关注AI投资的实际回报率，以及对科技股估值的评判将更为审慎，倾向于选择估值更合理的公司，而非估值极高、依赖未来成长预期的公司 [15]