市场调整的积极观点 - 多位投资专家将近期市场波动称为“健康的”调整和“机会”，摩根士丹利负责人Ted Pick表示会“欢迎”10%至15%的回撤可能性 [1][2] - 市场经历超过15年上涨后，回调可带来必要的行为检查、清除累积的杠杆、并使股票估值与公司基本面重新对齐 [3] - 华尔街资深人士开始谈论股市泡沫，认为大型公司如英伟达、微软和亚马逊的股价可能面临大幅削减 [2] 市场现状与估值水平 - 截至10月底，标普500指数的远期市盈率为22.9，高于其30年平均值17.1，近期该数字为22.8，仍处于高位 [11] - 历史数据显示，伴随经济衰退的熊市后，股票平均需要约81个月才能创出新高，而无衰退的熊市后需要21个月，但过去15年多的低迷期在创出前高之前持续了不到8个月 [9] - 如果标普500指数从当前水平上涨50%，将比下跌25%更令人担忧，因为这可能意味着市场出现完全狂热 [10] 投资者行为与杠杆风险 - 长期牛市诱导投资者承担越来越多杠杆，即借钱放大回报，这可能带来麻烦 [7] - 新一代散户投资者已开始习惯于轻松获得10%的回报，并开始以“全垒打”方式追逐超额收益，交易模因股和加密货币 [7] - 投资者在牛市后期往往在错误时间变得贪婪，随着估值隐含的预期回报减少，他们转而利用杠杆来提振收益 [4] 对潜在调整的展望 - 即使标普500指数失去其价值的四分之一，基准指数也将位于5000点左右，略高于4月份的低点，这不会被视为摧毁财务计划类型的事件 [12] - 股票不一定需要下跌，它们可以横盘整理，让公司基本面跟上，但当投资者在没有任何确定性情况下将企业定价至完美时，很难不保持谨慎 [13] - 市场重置时，盈利增长预期将回归到更可实现、更现实的水平，当前估值倍数需要一切顺利才能说得通 [14]