现货价格与基差 - 无锡宏旺304冷轧价格12700元/吨，日环比持平 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格12600元/吨，日环比下跌50元/吨 [1] - 基差535元/吨，日环比下跌45元/吨 [1] 原料市场 - 菲律宾北部Eramen 1.4%镍矿招标价42美元/湿吨，印尼11月（二期）内贸基准价走跌0.12-0.2美元/湿吨 [1][3] - 镍铁价格下移，下游主流钢厂招标价跌至880元/镍（舱底含税） [1] - 铬铁市场走弱，供应压力加大且铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑 [1][3] 供应情况 - 10月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.38万吨，月环比增加8.71万吨，增幅2.54%，同比增加6.8% [2] - 10月300系产量180万吨，月环比增加3.73万吨，增幅2.1%，同比增加6.6% [2] - 11月300系排产178.7万吨，月环比减少0.7%，同比持平，钢厂联合减产保价多集中在200系，300系产量维持高位 [2][3] 库存情况 - 截至11月21日，无锡和佛山300系社会库存49.29万吨，周环比减少0.44万吨 [2] - 11月24日不锈钢期货库存64382吨，周环比减少4907吨 [2] 市场逻辑与驱动因素 - 宏观方面市场预期美联储加息结束，国内中央财政增发1万亿元国债并提前下达地方债务限额，提振明年春季基建投资预期 [3] - 镍铁新增产线逐步达产叠加产量提升，市场过剩压力凸显，成交价跌破900元/镍（到厂含税） [3] - 需求淡季下游按需采购，大批量囤货意愿极低，社会库存去化不畅，基本面结构未明显好转 [3] 价格展望与操作 - 不锈钢盘面偏弱运行，主力运行区间参考12200-12600 [3][4] - 短期观点偏弱震荡，后续关注钢厂减产情况和镍铁价格 [3][4]