行业宏观环境 - 公共基础设施市场和非住宅私人市场的多年顺风为Comfort Systems USA Inc (FIX) 和 EMCOR Group Inc (EME) 等公司营造了有利环境 [2] - 在有利的联邦和州资金环境下，连续两次美联储降息（2025年9月17日降息25个基点，10月29日再次降息25个基点，使目标基准利率区间降至3.75%-4.00%）进一步提振了行业前景 [3] - 预计2025年12月将再次降息，到2026年6月前还将有两次降息，这种经济增长乐观情绪有利于商业和工业基础设施市场的公司 [3] Comfort Systems USA Inc (FIX) 分析 - 公司受益于美国强劲的公共支出，特别是在技术领域，因数据中心和芯片制造需求增长，2025年至今技术部门贡献了总收入的42%，高于一年前的32% [5] - 截至2025年9月30日，公司创纪录的未完成订单量为93.8亿美元，同店未完成订单量为92亿美元，同比分别增长65.1%和62% [6] - 美联储降息预计将降低大型项目的融资成本，从而刺激投资，同时公司严格的投标努力以及自动化和AI驱动制造的持续创新也是积极因素 [6] - 2025年10月1日，公司收购了FZ Electrical和Meisner Electric两家电气公司，预计将带来超过2亿美元的增量年收入和1500-2000万美元的增量年EBITDA，增强其在工业和医疗保健领域的市场影响力 [7] - 2025年前九个月，公司收入同比增长25.1%，收购Right Way, Century, Summit and J&S贡献了约2.3%的增长 [7] - 市场共识预计FIX的2025年每股收益（EPS）将同比增长80.2%，2026年预计增长16.4%，过去30天内2025年和2026年的EPS预期分别上调了13.7%和20.1% [19] - FIX的过去12个月净资产收益率（ROE）为43.6%，显著高于行业平均水平 [21] EMCOR Group Inc (EME) 分析 - 公司同样受益于美国公共基础设施市场的强劲趋势，其美国电气建筑和美国机械建筑部门表现突出 [8] - 2025年前九个月，美国电气建筑部门收入同比增长54.1%至37.1亿美元，美国机械建筑部门收入同比增长7.6%至51.1亿美元 [10] - 截至2025年9月30日，剩余绩效义务（RPOs）为126.1亿美元，同比增长29%，较2024年12月31日增长25% [11] - RPOs的多样性（包括网络通信、数据中心、医疗保健、商业、制造业、工业和高科技制造等领域）稳定了其收入可见性和盈利结构 [11] - 公司正专注于剥离其英国业务并简化美国运营，2025年9月宣布出售英国建筑服务部门，交易预计于2025年底完成，收益约2.55亿美元，将用于战略并购、预制能力建设和美国项目扩张 [12] - 市场共识预计EME的2025年每股收益（EPS）将同比增长17.3%，2026年预计增长8.6%，过去30天内2025年和2026年的EPS预期分别上调了0.2%和1.2% [20] 公司比较与总结 - FIX在技术、数据中心和芯片制造市场的敞口、未完成订单增长趋势以及有纪律的并购使其增长势头更强劲，但估值也更高 [23] - EME是一家高质量的运营商，基本面强劲，受益于美国电气、机械、通信、医疗保健和工业市场的强劲需求，其多元化的RPO基础和对英国业务的战略性剥离应能增强其在美国的专注度和长期盈利能力 [23] - 基于基本面和技術指標，Comfort Systems股票目前是相对更优的投资选择 [25]