行业背景 - 铀价近期从每磅84美元的14个月高点回落至77美元，主要因供应担忧缓解[1] - 长期来看，清洁能源的推动力使铀前景依然强劲，美国地质调查局已将铀列入2025年关键矿物清单[2] - 美国两家铀业公司Centrus Energy（LEU）和Uranium Energy（UEC）有望受益于国家对核能独立性的重新关注[1] Centrus Energy (LEU) 业务概况 - 公司通过LEU业务部门向商业客户供应核燃料组件，包括向核电站提供低浓铀的富集组件（以分离功单位SWU计量）并销售六氟化铀[3] - 技术解决方案部门收入主要来自根据与美国能源部的合同生产高丰度低浓铀（HALEU），并提供技术、制造、工程和运营服务[4] Centrus Energy (LEU) 财务表现 - 2025年第三季度总收入为7500万美元，同比增长30%[5] - LEU部门收入同比增长29%至4480万美元，主要得益于铀销售贡献3410万美元，而上年同期铀销售收入为零[5] - SWU收入因价格下降而同比下降69%至1070万美元[5] - 该季度运营亏损1660万美元，去年同期为亏损760万美元，主要因销售成本上升78%和技术解决方案部门项目成本增加39%[6] - 尽管运营亏损，但得益于所得税优惠和投资收入增加，公司实现净利润390万美元（每股收益0.19美元），去年同期为每股亏损0.30美元[7] - 公司目前拥有39亿美元的营收积压订单，包括与主要公用事业公司签订至2040年的长期销售合同[7] Centrus Energy (LEU) 竞争优势与增长前景 - 公司是美国唯一获得许可的HALEU生产商，具有独特竞争优势[8] - HALEU的铀浓度在5%-20%之间，相比浓度低于5%的低浓铀具有效率更高、燃料周期更长、废物更少等优势[8] - HALEU市场规模预计将从2025年的2.6亿美元增长至2035年的61.4亿美元，同时低浓铀市场机会预计每年达24亿美元[9] - 公司计划在俄亥俄州扩大产能以满足国内对HALEU和低浓铀的需求，并公布了在Piketon大幅扩张铀浓缩厂的多亿美元计划[10][11] Uranium Energy (UEC) 业务概况 - 公司拥有三个中央加工厂，合计1210万磅的美国许可铀生产能力，并拥有美国最大、北美最大的资源组合之一[12] - 公司投资建设下一代低成本铀项目，采用原地回收采矿工艺，预计比传统采矿对环境的影响更小[16] Uranium Energy (UEC) 财务表现与运营里程碑 - 2025财年（截至2025年7月）收入为6684万美元，较上一财年的20万美元大幅增长，主要反映公司决定在2025财年销售其购买的铀库存，而2024财年未进行销售[13] - 2025财年销售了81万磅铀，平均价格约为每磅82.50美元[13] - 运营成本激增104%至6600万美元，主要因Burke Hollow项目和Christensen Ranch矿山的开发支出增加，以及多个矿厂的生产准备支出和行政管理费用上升[14] - 2025财年每股亏损0.20美元，较上一财年每股亏损0.07美元有所扩大，调整后每股亏损为0.17美元，上一财年为0.08美元[15] - 2025财年标志着公司从开发商向生产商转型，成功重启了怀俄明州Christensen Ranch原地回收矿山的运营，初始产量约为13万磅沉淀铀及干燥桶装浓缩物[17] Uranium Energy (UEC) 增长计划 - 公司正在建设新的生产区域，扩产阶段将持续至2025年和2026年，Burke Hollow项目预计于2025年12月启动[18] - 公司收购了力拓的Sweetwater Complex，增加了约1.75亿磅的历史资源，并建立了第三个美国中心辐射状生产平台[19] - 公司成立了美国铀精炼与转化公司，旨在成为美国唯一一家拥有铀采矿、加工以及计划中的精炼和转化能力的垂直整合公司[19] 市场预期对比 - Centrus Energy 2025年收入共识预期为4.486亿美元，同比增长1.5%，每股收益预期为4.58美元，同比增长2.5%[19] - Centrus Energy 2026年收入共识预期为4.9461亿美元，同比增长10.3%，每股收益预期为3.70美元，同比下降19.4%[20] - Uranium Energy 2026财年收入共识预期为7290万美元，同比增长9%，预计每股亏损0.09美元，而2025财年每股亏损0.17美元[21] - Uranium Energy 2027财年收入共识预期为1.303亿美元，同比增长78.7%，预计每股收益0.06美元[22] - 过去60天内，Centrus Energy的2025年和2026年盈利预期均被上调，而Uranium Energy的预期则遭遇下调[23][24][25] 股价表现与估值 - LEU股价年内上涨275.1%，UEC股价年内上涨80.7%[27] - Centrus Energy的远期市销率为9.29倍，而Uranium Energy的远期市销率为63.96倍[29] 投资选择分析 - 两家公司都在提升能力以利用预期的核需求激增，Centrus Energy作为美国唯一获许可生产下一代反应堆关键燃料HALEU的公司具有优势[31] - 从估值和价格表现来看，Centrus Energy目前更具吸引力，UEC预期在2026财年仍将亏损且盈利预期遭下调，而LEU的预期被上调反映分析师乐观情绪[32]