市场表现与行业景气度 - 2025年10月中国国内游戏市场收入为313.59亿元，环比增长5.66%，同比增长7.83% [1] - 游戏行业景气度高，供需结构改善，A股游戏公司前三季度营收和利润实现加速修复 [1] - 2025年三季度主动型基金大幅加仓高景气度游戏板块，游戏成为基金配置传媒的主要持仓方向 [1] 投资逻辑与估值 - 游戏行业具备明确投资主线，政策利好宽松、盈利超预期与估值处于15—20倍区间形成三重支撑 [1] - 中长期看，AI催化下中腰部游戏公司在产品玩法、题材上持续创新，有望带动估值修复与业绩增长的双重红利 [1] - 行业逐步摆脱项目制标签，板块估值有望提升 [2] 行业发展趋势与竞争格局 - 游戏市场已逐步成熟，玩家审美水平提升，行业由“渠道为王”转向“以质取胜” [2] - 游戏公司产品线呈现“少而精”特点，单个游戏生命周期明显增加，项目周期远超过去数年平均水平 [2] - 当前火爆的SLG(含"SLG+X")品类为长线运营品类 [2]