核心观点 - 公司第三季度业绩表现强劲，收入与盈利能力显著提升，L4级Robotaxi业务商业化落地加速，尤其是在中东地区，同时L2+业务也取得关键量产进展 [1] Q3业绩表现 - 25Q3公司收入1.71亿元，同比增长144% [1] - 产品营收0.79亿元，同比增长429%，增长主要来自robotaxi和robobus销量增长 [1] - 服务收入0.92亿元，同比增长67%，增长主要来自智能数据和辅助驾驶运营支持服务收入增长 [1] - Robotaxi相关业务营收3,530万元，同比增长761% [1] - 25Q3公司实现毛利润0.56亿元，同比大幅增长1133.55% [1] - 毛利率同比增长26.41个百分点至32.93%，主要因去年同期ADAS研发成本较高及计提存货跌价准备 [1] L4业务 - 25Q3 Robotaxi相关业务营收3,530万元，同比增长761% [2] - 公司已获得8国无人运营牌照，包括瑞士、中国、阿联酋、沙特阿拉伯、新加坡、法国、比利时、美国 [2] - 截至2025年10月31日，公司自动驾驶车队规模超1600辆，其中Robotaxi接近750台 [2] - 2025年11月20日公司Robotaxi获得瑞士纯无人牌照，获准在苏黎世州Furttal地区开展纯无人测试和运营 [2] 海外业务 - 公司在中东三城迪拜、阿布扎比、利雅得拥有超过100辆Robotaxi [3] - 计划于2026年将阿布扎比车队规模扩大至500+辆 [3] - 2025年10月公司获阿联酋联邦政府批准，将率先与Uber和TXAI两大平台合作，在阿布扎比开启纯无人商业化运营 [3] - 阿布扎比纯无人运营后台安全员人车比将实现1：10，预计将实现单车盈亏平衡 [3] 国内业务 - 2025年8月在广州市黄埔区开展24小时纯无人商业化运营，单辆Robotaxi每日最高完成25单行程 [4] - 北京亦庄、大兴国际机场等区域商业化运营持续开展 [4] - L4无人小巴（Robobus）于2025年8月在深圳罗湖开通首条L4级自动驾驶公交运营专线 [4] - 2025年9月Robobus落地比利时鲁汶，10月在阿联酋哈伊马角开启试运营 [4] L2+业务 - 公司与博世联合研发的一段式端到端辅助驾驶解决方案已于2025年11月5日顺利达成SOP（量产启动） [5] - 该方案将切入奇瑞星途ES、ET车型供应链 [5] - 该一段式端到端方案已获得广汽集团多个乘用车型量产项目定点 [5]