智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，2025年初至今，中国互联网ETF(KWEB)上涨37%，季度迄今上 涨5%。但盈利预期下调19%，大部分上涨由估值拉动。盈利预期下调的主要原因是由于电商对即时零 售的投入。 今年对于中国互联网行业，瑞银看到以下特点： 3)低配标的股价显著反弹：在业绩符合预期情况下录得强劲股价表现。 宏观环境下的结构性亮点 情绪消费：线上娱乐板块在内容供给到位、能够抓住消费者线上休闲支出份额的情况下，整体表现超出 预期。其中包括线上游戏(常青游戏表现稳健)、线上音乐(粉丝相关收入强劲增长)。 零售：中国零售销售同比增长3.7%，而实物商品的线上销售表现更好，同比增长6.3%。延长的购物 节、平台演算法的优化以及即时零售中的积极补贴起到了推动作用。 1)整体较为有利的市场情绪推动了估值倍数提升：DeepSeek的横空出世，让投资者对此板块的情绪转 好;中国股票今年开始追跌;从估值方面来看，主要互联网公司估值倍数仍然扩大约58%，至约17倍的 2025E调整后市盈率，对于2024-2026年间预测约10%的调整后每股盈利复合增长;相较之下，美国"科技 七巨头"估值约31倍，对应18%每股盈利复 ...