核心观点 - 环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比持平，市场结束前期强势上涨，呈现“高位回落、博弈加剧”特征 [1] - 供暖刚需提供底部支撑，但高煤价下终端承接能力不足、库存回升及观望情绪升温，限制了价格上涨空间 [1] - 后续价格走势需重点关注气温变化、港口库存去化节奏及进口煤政策调整，若冷冬预期兑现带动需求超预期释放，价格或重启反弹 [2] 价格与市场表现 - 环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比持平，已连续2期维持平稳 [1] - 动力煤现货市场结束前期强势上涨格局，呈现“高位回落、博弈加剧”的特征 [1] - 现货价格高位回调，但供暖刚需与供应端约束仍将支撑价格中枢 [2] 供应端分析 - 部分矿区因基本完成年度生产目标主动压缩产能，叠加环保督察约束，产量增量有限 [1] - 主产区主流大矿依然平稳生产用以保供 [1] - 进口煤补充作用凸显，沿海地区电厂进口煤采购升温，到港量明显增加，一定程度上弥补了国内供应缺口 [1] - 度冬期间供给相对充足，削减了内贸港口市场价格上涨动能 [1] 需求端分析 - 北方供暖季已全面启动，电厂机组开工率有所提升，但需求释放未超预期 [1] - 内陆省份电厂日耗同比仍偏弱 [1] - 终端企业采购多以长协货源兑现为主，对高价市场煤接受度偏低 [1] - 沿海电厂补库需求谨慎，建材、化工等非电行业维持按需采购，整体采购力度不及前期 [1] 库存与市场情绪 - 库存持续回升，叠加高煤价下终端承接能力不足，市场观望情绪显著升温 [1] - 库存回升、进口补充增加及终端抵触情绪共同限制了价格上涨空间 [2] 后续关注要点 - 后续需重点关注气温变化、港口库存去化节奏及进口煤政策调整 [2] - 若冷冬预期兑现带动需求超预期释放，价格或重启反弹 [2]