文章核心观点 - 企业AI采用率的增长加速了投资者对数据服务和数据工程公司的兴趣，Innodata Inc (INOD) 和 ExlService Holdings, Inc (EXLS) 是两家在该领域表现突出的公司 [1] - 两家公司均受益于数据和AI转型的长期趋势，但业务模式和市场定位不同：Innodata定位于AI生态的基础层，直接受益于大型科技公司和超大规模企业的支出；EXL则专注于跨行业的全流程企业数字化和AI工作流自动化 [2] - 在当前AI投资周期加剧的背景下，Innodata因其更直接地处于AI基础设施栈中增长最快的领域，展现出更强的近期增长潜力，而EXL则提供了更可预测和多元化的稳定增长模式 [20][21] Innodata公司分析 - 公司是超大规模企业支出和AI基础设施发展的最直接受益者之一，第三季度营收创纪录，达到6260万美元，同比增长20%，并重申2025年有机营收增长45%或以上的指引 [3] - 预训练数据业务是重要驱动力，已签署或预计将签署的价值6800万美元的合同反映了大型AI实验室和超大规模企业的需求增长 [3] - 新开拓的联邦和政府AI市场预计在2026年带来价值约2500万美元的初始项目，并有望获得与国防和情报机构的其他大型合作 [4] - 公司合同已覆盖“科技七巨头”中的五家，定位为生成式AI革命的“基础工具”受益者 [4] - 公司持续深化在生成式AI工作流、代理AI、主权AI和基础数据平台等领域的企业AI计划 [5] ExlService Holdings公司分析 - 公司执行着数据服务行业中最稳定和可预测的增长策略之一，第三季度营收为5.296亿美元，同比增长12.2% [6] - 业务多元化，横跨保险、医疗保健和金融服务领域，超过75%的营收是经常性或类似年金的收入，提供了稳定性和收入可见性 [6] - 医疗保健和生命科学板块增长强劲，第三季度同比增长21.6% [6] - 公司推出了新的代理AI原生数据平台EXLdata.ai，旨在缩短企业数据AI就绪所需的时间，并集成多个生态系统 [7] - 由于客户需求增长和销售势头强劲，公司再次提高了全年业绩指引 [7][9] 财务业绩与市场表现 - Innodata第三季度营收6260万美元，同比增长20%，预计2025年有机增长45% [3][8] - EXLS第三季度营收5.296亿美元，同比增长12.2%，其中医疗保健和生命科学板块增长21.6% [6][8] - 过去三个月，INOD股价上涨42.6%，显著跑赢同期上涨10.2%的Zacks计算机与技术板块和上涨5.8%的标普500指数；而EXLS股价同期下跌9.8% [10] - 股价分化反映了市场对直接定位于AI基础设施栈和超大规模企业支出的公司的偏好 [10] 估值与增长预期 - Innodata基于未来12个月盈利的市盈率为51.4倍，处于溢价水平，反映了市场对其更高增长轨迹的定价 [13] - EXL基于未来12个月盈利的市盈率为18.37倍，低于Innodata和Zacks计算机与技术板块28.27倍的平均水平 [13] - 过去30天内，对Innodata 2025年每股收益的共识预期从78美分上调至89美分，预计2025年营收增长45.6%，2026年增长24.1% [16][18] - 对EXL 2025年每股收益的共识预期从1.90美元小幅上调至1.92美元，预计2025年营收增长13%，2026年增长11.4% [18] - Innodata的收入增长路径明显更为陡峭 [18]