行业与公司概况 - 流媒体娱乐行业竞争激烈，既有全球巨头也有专注于特定受众的小型参与者 [1] - Netflix是全球流媒体领导者，拥有超过3亿全球订阅用户 [1] - Starz是新独立的优质内容提供商，专注于女性和代表性不足的受众，拥有约1900万北美订阅用户 [1] Netflix基本面分析 - 2025年第三季度收入同比增长约17%至约115亿美元，为多年来最快增速 [3] - 广告支持层级已覆盖约1.9亿月活跃全球观众，新注册用户中约40%选择广告计划 [3] - 广告收入预计在2025年翻倍以上，成为订阅费之外的重要增长引擎 [3] - 通过10年WWE协议、NFL圣诞比赛和FIFA女足世界杯转播权进军直播节目 [4] - 管理层预计第四季度收入约119.6亿美元，全年收入451亿美元，营业利润率接近29% [4] - 2025年11月17日完成10比1的股票分拆 [5] - 亚太地区收入同比增长21%，欧洲、中东和非洲地区增长18% [5] - 公司设定了到2030年实现1万亿美元市值的目标 [5] - 2025年Zacks共识每股收益预估为2.53美元，较上年增长27.78% [6] Starz基本面分析 - 第三季度财务亏损扩大至5260万美元，较2024年同期的3060万美元亏损恶化72% [10] - 在美国新增11万流媒体订阅用户，但被线性用户流失抵消，总用户数环比持平 [10] - 收入微增至3.21亿美元，较上季度仅增加120万美元 [10] - 公司杠杆比率较高，为3.4倍，目标是在年底降至3.1倍，最终降至2.5倍 [11] - 战略转向内容自有化以改善经济效应，但需要大量前期投资 [12] - 加拿大业务模式转变为与贝尔加拿大的授权协议，减少了直接用户可见性和控制力 [12] - 线性用户同比减少24万，总客户数同比减少95万 [12] - 2025年Zacks共识每股亏损预估已从30天前的亏损1.37美元扩大至亏损4.05美元 [13] 估值与市场表现比较 - Netflix远期市盈率为33.35倍，反映了其市场领导地位和增长驱动力 [14] - 第三季度利润率扩大至28%，预计2025年自由现金流约为90亿美元 [14] - Starz市盈率为负6.1倍，反映了其当前的亏损状态 [15] - Netflix股价年内上涨20%，而Starz下跌2.2%，Zacks非必需消费品板块增长21.1% [16] 结论性观点 - Netflix在规模、收入流多元化、增长势头和现金流生成方面具有明显优势 [19] - 公司在体育版权和直播节目方面的战略投资有助于吸引广告收入和降低用户流失 [19] - Starz面临亏损扩大、用户增长停滞、高债务水平和有限资源的挑战 [21]