智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，当前，以谷歌(GOOGL.US)和阿里（09988）为代表的AI巨 头已成功构建从算力投入、模型训练到应用变现的商业闭环。为巩固竞争优势，两家公司均计划大幅提 升资本开支，乐观的投入预期正沿着产业链向下传导。在此背景下，算力基础设施市场远未触及天花 板，光模块/器件等核心环节将共同受益于这场宏大的技术迭代，相关供应链企业有望迎来实质性的业 绩支撑。 东吴证券主要观点如下： 看海外 以谷歌为核心的新投资链条近期备受市场关注，谷歌短时间内密集推出了Gemini3.0Pro、Antigravity、 Nano Banana等新产品，实现持续算力投入->训练基础大模型->支撑AI应用->tokens消耗快速增加->AI收 入提升的商业闭环，形成有效的正向反馈机制。特别的，谷歌通过在算力+模型+应用全栈布局的垂直 整合优势，形成强大的竞争力，有望加速AI应用的商业模式清晰化，形成可持续的盈利模式，显著提 升市场对AI赛道的估值确定性。 看国内 阿里11月25日发布2026财年第二季度财报，营收达2477.95亿元人民币，同比增长5%，其中旺盛的AI需 求推动云智能集团收入进一步加 ...