核心观点 - 理想汽车2025年第三季度财务业绩出现显著下滑，出现11个季度以来的首次亏损，主要受交付量下降、MEGA召回成本及供应链瓶颈影响 [1][2] 交付量与销售收入 - 第三季度总交付量为93,211辆，同比减少39.0% [2] - 车辆销售收入为259亿元人民币（36亿美元），同比减少37.4%，环比减少10.4% [2] - 收入下降主要由于车辆交付量减少，部分被产品组合变化导致的平均售价上涨所抵消 [2] - 总收入为274亿元人民币（38亿美元），同比减少36.2%，环比减少9.5% [2] 盈利能力与亏损 - 第三季度净亏损为6.244亿元人民币（8770万美元），而去年同期及上季度净利润分别为28亿元及11亿元 [2] - 车辆毛利率为15.5%，同比下降5.4个百分点，环比下降3.9个百分点 [3] - 整体毛利率为16.3%，同比下降5.2个百分点，环比下降3.8个百分点 [3] - 若剔除MEGA召回预估成本影响，公司毛利率为20.4%，车辆毛利率为19.8% [4] 现金流与费用 - 自由现金流为-89亿元人民币（-13亿美元），同比及环比均大幅恶化 [3][4] - 经营活动中所用现金净额为73.956亿元人民币 [3] - 研发费用维持在30亿元人民币（4.18亿美元）高位，同比增加15.0%，环比增加5.8% [4] - 研发费用增加主要与新车型项目、扩展产品组合及技术以及产品配置调整相关开支有关 [4] 新车型与技术进展 - 纯电SUV理想i8和理想i6完成上市，累计订单超过10万辆 [2] - 公司正与零部件伙伴合作解决产能瓶颈以加快交付进程 [2] - VLA司机大模型于8月随i8交付，9月全量推送，用户使用频率高 [5] - 截至三季度末，VLA司机大模型累计行驶里程超3.12亿公里，里程渗透率较初期提升2.2倍，日活跃度提升3倍 [6]