比特币的原始使命与现状 - 比特币的原始使命是作为去中心化的工具，旨在打破美国政府对数字资产抵制的监管壁垒，而非成为终极货币 [1][2] - 比特币通过消除中心化控制点得以生存，并迫使监管机构接受代币化资产的合法性 [3] 行业格局与基础设施演变 - 随着加密货币发展成数万亿美元级别的政治力量，政府和机构已做出响应，升级金融基础设施，使代币化的股票、黄金、国债和美元合法化、受监管并在全球扩展 [3] - 多种合规的数字资产通道出现，比特币作为唯一抗审查价值网络的垄断地位已消失 [4] 比特币价值主张的削弱 - 随着金融基础设施现代化，比特币的价值主张减弱，其在一个完整周期内的表现逊于纳斯达克指数 [5] - 用户面临笨拙的用户体验、不可逆的错误、不断上涨的费用、对托管方的依赖、黑客攻击以及停滞的开发活动 [5] 市场需求与资本转向 - 大多数用户更倾向于具有安全网的系统，即错误可以逆转、损失可以挽回的平台 [6] - 资本正转向具有真实收益、真实背书和真实效用的资产，代币化现实世界资产规模激增，甚至Tether持有的黄金也超过了比特币 [7] - 加密货币的下一阶段将建立在受监管的代币化现实资产之上，而非“魔法互联网货币” [7]