市场泡沫状态 - 创始人Ray Dalio指出市场处于泡沫中，主要由涌入英伟达等人工智能名称的投机性财富推动 [1] - 根据可追溯至1900年的泡沫指标，当前市场泡沫程度约为1929年大崩溃和2000年互联网泡沫时期饱和水平的80% [2] 泡沫破裂触发因素 - 泡沫破裂并非因公司长期前景不佳，而是由于系统性的现金需求突然出现 [3] - 根本问题在于纸上财富无法支付账单，投资者必须出售财富以获取现金来覆盖开支或义务 [3] - 典型的触发因素是货币政策收紧，而财富税作为政治催化剂可能强制资产出售，引发流动性危机 [4] 投资者结构分析 - “弱手”指在普遍看涨时涌入集中头寸的零售投资者或加杠杆的公众，当该群体使用杠杆且“全部联合”进行同一交易时，会创造被迫抛售的条件 [5][6] - “强手”指主要使用自有资金投资、不依赖借贷资本或公共杠杆的投资者 [6] - 当前泡沫涉及财富极度集中在“一小部分经济”和“一小部分美国人口”中，且通常以杠杆方式持有，使市场对任何引发同步抛售的催化剂都特别脆弱 [7]