行业核心观点 - 国际清算银行行长警告非银行金融机构（如对冲基金）在主权债券市场中作用日益高涨，构成新的金融稳定风险 [1] - 非银行金融机构持有的金融资产规模相当于全球产出的约225%，已超过银行部门约175%的占比 [1] 非银行金融机构参与度与影响 - 在市场平静时期，非银行金融机构持有更大规模债券会增加流动性并降低政府融资成本 [1] - 更大的参与度增加了主权收益率出现剧烈非线性飙升的可能性 [1] - 对冲基金在交易国债时通常使用高杠杆策略，并通过期限较短的互换合约对冲汇率风险，可能放大潜在危机的冲击波 [1] 具体交易策略与监管现状 - 对冲基金的杠杆押注及“基差交易”盛行，即利用财务杠杆来利用政府债券市场的价格差异 [1] - 金融稳定委员会今年在加强该领域透明度的提议上有所让步 [1] 政策建议 - 政策制定者应通过精心选择一套涵盖财政、货币和审慎政策的工具组合来应对挑战 [1] 银行体系风险敞口 - 国际货币基金组织警告，如果系统出现裂缝，银行对非银行金融机构的风险敞口可能对其资本基础造成重大冲击 [2]