文章核心观点 - 2025年是具身智能商业化的关键节点，头部厂商已获得亿元级订单 [1] - 2026年产业重点方向包括特斯拉Optimus V3发布、国产整机厂在港股市场聚集、以及数据与算力的规模效应决定模型突破 [1] - 具身智能产业有望迎来千亿元级别市值的整机厂标的 [5] 2025年产业实际进展 - 整机厂订单落地：多家头部厂商已获得超亿元订单，应用率先落地于科研教育、文化娱乐及数据采集工厂领域 [3] - 截至2025年11月，优必选累计获得超8亿元订单，智元机器人累计获得超5.2亿元订单 [3] - 越疆、智平方、松延动力及众擎机器人等厂商亦获得超亿元订单 [3] - 由于当前模型泛化性能较弱，在工业领域的规模化应用仍待时日 [3] - 供应链布局：伴随整机厂商量产临近，供应商正积极布局产能，供应链格局逐步明晰 [3] - 为配合特斯拉2026年量产计划，中国供应商集中布局泰国等海外产能枢纽 [3] - 领军企业已启动泰国生产基地建设，覆盖丝杠、轻量化部件等核心环节 [3] - 科技巨头路径分化：中国科技巨头通过外部投资与内部建设加速布局 [4] - 一类如华为等，对标英伟达模式，聚焦芯片、算力、模型等“基础设施”建设 [4] - 另一类如美团、京东等，基于外卖、物流等自身业务场景渗透Physical AI [4] - 能够形成“平台生态+场景落地+用户付费”闭环的企业，有望建立长期优势 [4] 2026年产业重点方向展望 - 特斯拉量产进程：特斯拉预计2026Q1发布Optimus V3 [1][5] - 马斯克的薪酬激励计划目标包括累计100万台人形机器人的交付 [5] - 建议聚焦长期量产路径中的产业边际变化，特别是机器替代人力的实际进展 [5] - 国产链与资本市场：国产链应重点关注整机厂，港股市场已成为“聚集地” [1][5] - 在“18C章”政策支持下，优必选、越疆等企业已相继登录港交所 [5] - 2025年，头部整机厂相继完成股改，为登陆资本市场做足准备 [5] - 上游供应链企业，如三花智控等也通过“A+H”上市聚焦机器人机遇 [5] - 技术突破根本动力：具身智能模型的根本性突破仍取决于数据与算力的规模效应 [1][6] - Vision-Language-Action模型性能会随着数据规模的提升而显著增强 [6] - 视频生成模型是世界模型的核心，对算力的需求将持续增强 [6] - 率先拥有数据和算力资源的玩家将掌握话语权 [6] 投资策略与板块现状 - 板块市值与结构：截至2025年10月，基于挑选的100家企业作为样本，预计板块整体市值已超3万亿元 [2] - 行业分布上，机械/汽车/电子占据主导地位，公司市值占比为26%/22%/22% [2] - 投资主线变化：板块变化体现三大主线 [2] - 市值规模投资主线从“大市值→小市值→大市值”回归 [2] - 产业进展催生小范围主题型投资 [2] - 国产链崛起加速 [2]