评级与核心观点 - 大和维持比亚迪股份"买入"评级 [1] - 公司核心增长驱动力为东南亚、欧洲及南美洲市场 [1] - 公司通过优化成本结构，使生产布局与市场需求相匹配，在不同的监管及经济环境下均能保持竞争力 [1] 海外销量与市场展望 - 专家预计2026年海外销量将达150-160万辆，相较2025年同比增60%-80% [1] - 乐观情境下2026年海外销量可达200万辆 [1] - 2026年出口占总销量比例将提升至25% [1] - 2026年产品组合预计为插电式混合动力汽车占40%-45%、纯电动汽车占55%-60% [1] 欧洲市场表现与地位 - 受积极的渠道扩张及品牌形象提升推动，比亚迪欧洲市场销量从2024年的5.7万辆大幅增长至2025年年初至今的超15万辆 [1] - 目前欧洲市场占比亚迪海外总销量的约30%，成为其海外销售中最大的区域市场 [1] 生产成本与利润率分析 - 中国地区单位生产成本基准约为15万元人民币 [1] - 即使在东欧实现本地化生产，欧洲地区单位生产成本仍相对较高，约为20万元人民币 [1] - 受惠于较高的平均售价及通过本地生产规避关税的能力，欧洲市场的利润率仍保持较高水平 [1]