竞标态势分析 - Comcast首席执行官Brian Roberts计划参与对Warner Bros Discovery的第二轮竞标，目标是为其萎缩的帝国注入活力[1] - Roberts考虑的出价可能使估值达到每股27至28美元，但这仅针对WBD的影视工作室和流媒体业务[2] - 若出价达到该水平，将高于Paramount Skydance对整家公司约每股25美元（总价约600亿美元）的报价，也可能超过Netflix的第一轮出价[5] 竞标战略与动机 - Comcast面临自身挑战：流媒体服务Peacock落后、NBC网络处于行业第二、工作室规模较小以及巨额债务，同时正在剥离MS NOW等有线频道[8] - 行业分析师认为Comcast必须全力争夺WBD，否则在媒体和科技巨头竞争中将面临被边缘化的风险，Peacock业务前景尤其堪忧[9] - Roberts可能主张在流媒体服务多元化、内容可通过YouTube和社交媒体获取的时代，其出价不存在重大反垄断问题[9] 竞争格局与监管环境 - Netflix正积极游说证明其出价面临更少的监管审查，WBD董事会部分成员对其方案态度转暖[11] - Netflix提出的"类别模糊性"论据认为，通过YouTube和社交媒体广泛覆盖，流媒体市场无法被此类合并垄断[13] - Paramount Skydance已出价约600亿美元收购整家公司，其方案允许WBD按原计划剥离有线资产[12][13] 交易结构与融资挑战 - Comcast仅对WBD的流媒体服务和工作室业务感兴趣，导致其估值与Paramount Skydance对整家公司的出价不具直接可比性[14] - 鉴于Comcast资产负债表相对稳健，Roberts可能需要借款或寻求股权合作伙伴来为出价融资[14] - 面临特朗普政府的政治反对，后者坚决反对增强Comcast实力，这可能导致Roberts在12月1日第二轮竞标截止前改变主意[15] 决策考量因素 - WBD董事会和首席执行官David Zaslav可能倾向于将公司整体出售给Paramount Skydance，而非接受针对部分业务的复杂出价[18] - 由支持特朗普的亿万富翁Larry Ellison家族控制的Paramount Skydance预计在监管审批过程中将面临更少阻力[18] - 选择Comcast出价意味着可能面临长达两年的过程，包括特朗普任命的司法部反垄断负责人调查以及不确定结果的联邦诉讼[17]