白银市场强劲表现 - 白银表现显著超越黄金，现货白银在2025年飙升超过85%，从每盎司30美元以下涨至10月的54美元以上 [1] - 价格上涨信号表明大宗商品牛市的第二阶段可能正在形成 [1] - iShares Silver Trust (SLV) 年内涨幅达83.82% [11] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨由库存紧张、持续的资金流入以及结构性供应短缺共同驱动 [3] - 伦敦库存因印度需求、ETF增持和美国预防性囤积导致的持续大量提取而维持枯竭状态 [3] - 研究机构Metal Focus预计白银明年将达到60美元 [3] 工业需求与前景 - 白银具有双重属性，既是传统价值储存手段，也是关键工业材料，尤其在可再生能源技术领域 [4] - 2024年工业需求增至6.89亿盎司，其中光伏应用达2.44亿盎司，较2020年增长超过150% [5] - 国际能源署预计2024年至2030年全球新增太阳能装机容量4000吉瓦，到2030年底可能使白银年需求增加约1.5亿盎司 [5] 供应短缺与约束 - 白银协会预计将出现连续第五年年度供应短缺，缺口约为9500万盎司 [6] - 超过70%的白银开采是铜、铅、锌或黄金生产的副产品，限制了生产商对价格上涨的快速反应能力 [7] - Metal Focus警告称多座矿山计划在2030年前关闭，可能进一步收紧产量 [7][8] 技术分析与价格目标 - 白银在创下54.49美元的历史新高后，回调及随后的反弹形成了杯柄形持续形态 [9][11] - 根据传统技术分析，突破杯沿后的价格目标等于“杯身”的垂直高度 [11] - 技术面显示白银在2025年可能仍有上涨空间 [11]