文章核心观点 - Gold Fields Limited (GFI) 与 Coeur Mining, Inc. (CDE) 在贵金属领域拥有不同的商业模式和资产组合，形成各自的竞争定位 [1] - GFI 作为全球多元化的黄金生产商，拥有大规模、长寿命的资产，强调稳定生产、成本控制和增长项目 [2] - CDE 则专注于北美地区，业务组合更侧重于白银，但黄金贡献度在增长，公司优先考虑运营优化和技术驱动的效率提升 [3] Gold Fields (GFI) 运营与财务表现 - 第三季度 attributable 黄金产量激增至约 621,000 盎司，同比增长22%，Salares Norte 矿山的增产是主要推动力 [4] - Salares Norte 矿山当季产量约为 112,000 盎司当量，较上一季度增长53% [5] - 实现平均金价约每盎司 3,468 美元，同时全部维持成本显著降低至约每盎司 1,557 美元，大幅扩大利润率 [5] - 加纳的 Tarkwa 矿山第三季度产量约 123,000 盎司，历史上年产量超过 500,000 盎司 [6] - 澳大利亚的 Gruyere 矿山自投产以来产量超过 150 万盎司，2024年产量为 287,000 盎司，2025年产量指引为 325,000–355,000 盎司 [6] - 股息收益率约1.60%，过去五年股息增长六次，五年年化股息增长率为17.51%，2025年9月25日支付中期股息为每股 ZAR 7.00（约每股 40 美分） [7] - 2025年9月底净债务为 7.91 亿美元，较第二季度的 14.87 亿美元显著减少 6.96 亿美元，债务与资本比率为34.8%，自由现金流约 1.66 亿美元 [8] Coeur Mining (CDE) 运营与财务表现 - 第三季度黄金产量为 111,364 盎司，环比增长3%，同比增长17%，实现平均金价为每盎司 3,148 美元 [9] - 已达成收购 New Gold Inc 的最终协议，若完成将创建北美最大的贵金属生产商之一，合并后实体预计2026年产量约为 900,000 盎司黄金、2,000 万盎司白银及大量铜 [10][11] - 积极推动多个矿山的勘探和矿山寿命延长，勘探支出规模可观，目标包括扩大墨西哥资产、在内华达和阿拉斯加矿山探索高品位区域，以及延长 Wharf 和 Rochester 等美国矿山的寿命 [12] - 2025年9月底现金及现金等价物约 2.66 亿美元，高于一年前的 7,700 万美元，债务与资本比率为10.5%，自由现金流约 1.89 亿美元 [13] 股价表现与估值比较 - 年初至今 GFI 股价上涨227.4%，CDE 股价上涨183.1% [14] - GFI 的远期12个月市销率为5.87，CDE 为3.85，低于 GFI [17] - Zacks 对 GFI 2025财年收入的共识预期意味着同比增长81%，每股收益预期同比增长140.2% [19] - 对 CDE 2026财年收入和每股收益的共识预期分别意味着同比增长90%和406% [22] - 过去60天 GFI 和 CDE 的2025财年每股收益预期均呈上升趋势 [20][23] 竞争优势与投资选择 - GFI 受益于显著更大的产量基础，年黄金产量超过 200 万盎司，拥有更具竞争力的成本结构和更宽的运营利润率，其储备基础显著更高，提供多年的可见性 [24] - CDE 在项目上进展迅速，具有更强的运营杠杆，但多元化程度较低，更多暴露于成本波动、矿山特定变量以及扩张相关的整合风险 [24] - GFI 目前拥有 Zacks Rank 1（强力买入）评级，而 CDE 为 Zacks Rank 3（持有）评级 [25]