市场周期与成熟度 - 当前比特币价格大幅下跌被视为市场成熟阶段而非周期结束的标志 [1] - 市场从边缘投机资产向更成熟市场过渡期间波动性和回撤可能变得更加显著 [1] - 比特币的调整看起来是过度的而非结构性的 [2] 链上基本面与宏观环境 - 尽管市场情绪指标显示极度恐惧且多个平台出现大规模去杠杆化但链上基本面持续改善 [3] - 自10月以来持续积累比特币的地址数量已接近翻倍而交易所储备创下新低 [3] - 宏观顺风因素依然存在市场预期美联储将在12月结束量化紧缩 [3] 价格表现与市场压力 - 比特币从10月高点下跌超过20%几乎回吐全年涨幅并拖累更广泛的加密市场进入负值区域 [4] - 此次抛售由宏观冲击、市场结构压力和流动性压力等多重不利因素叠加放大 [4] 分析师价格预测分歧 - 看跌观点认为比特币可能跌至5万美元水平 [5] - 看涨观点认为比特币2026年基准目标为15万美元并有可能达到20万美元 [6] 价格下跌催化因素 - 负面催化剂包括美中贸易战再次升级和美国政府历史性长期停摆限制了宏观可见度并延迟关键数据发布 [7] - 强于预期的劳动力数据降低了美联储12月降息的前景 [7] - 市场结构问题中由过度杠杆和不成熟价格预言机引发的历史性清算浪潮清算了高达190亿美元的超杠杆头寸 [8] - 流动性枯竭因美国财政部建立现金账户以及数字资产国债公司耗尽购买力所致 [8]